■ 投資解讀

　　巴菲特對於高科技股票“不了解不投資”已經過去幾十年了，當年被視為“高科技概念股”的企業早已成為“傳統服務行業”。

　　近日“股神巴菲特百億美元投資IBM”成為資本市場的焦點之一。對IT業投資保持多年警惕心的巴菲特何以忽然大舉進入這個領域？伯克希爾-哈撒韋的股東認為，在巴菲特的眼中IBM雖是科技公司，但地位可能像可口可樂在飲料消費者心中的地位一樣，無法取代。

　　筆者以為，一向對科技股“敬而遠之”的巴菲特此次百億美元大手筆投資IBM且稱“適用於他所有的投資原則”並非虛言。

　　巴菲特的優秀公司投資原則一：時間檢驗原則。巴菲特對於高科技股票“不了解不投資”已經過去幾十年了，其實當年被視為“高科技概念股”的企業早已經歷了市場洗禮成為形成穩定盈利能力的“傳統服務行業”，從某種程度上看，IBM目前的企業競爭力已經更多展示為一家以服務而非硬體産品為核心的企業。大浪淘沙的市場競爭本性決定了最終的贏家都是少數，而這種用時間“沉澱選優”規避的風險，看看那些當年美國高科技企業消失的分母總數之大可見一斑。

　　巴菲特的優秀公司投資原則二：投資的最大風險來源於企業本身而非股票價格，即“以一般的價格買入一家不同尋常的公司，比以不同尋常的價格買入一家一般的公司要好得多”。這也就能解釋為何IBM的股價目前實際已經處於歷史新高的階段，但巴菲特依舊堅定投資的底氣所在。這等於也是否定了以PE（市盈率）和股票價格為簡單衡量市場估值高低的一貫做法，畢竟市盈率是一個動態指標，未來的盈利能力和前景比當前股價更重要，不考量衡量這個前提，一切市盈率都是浮雲、再低的股票價格也是風險遍佈。

　　巴菲特的優秀公司投資原則三：行業趨勢很重要，但是行業中特定企業的選擇更重要。因為一筆投資的關鍵不是評估一個行業能夠在多大程度上影響社會以及它的優勢增長速度有多快，而是考察特定企業的競爭優勢。實際上這也是給那些巴菲特購買IBM公司股票後A股出現了“炒作IBM概念”現象的一劑清醒劑，即每一個行業中最終能夠成最終贏家的公司都只有屈指可數的幾個。(李雲崢, 財經評論員）