中銀國際：袁琳 孫鵬 2011-11-16

　　中國人壽(601628.SS/人民幣 18.37，買入；2628.HK/港幣 22.40，

　　持有)昨日晚間公佈其前十個月保費收入情況。前十個月中國

　　人壽實現保費收入 2,821 億元，可比口徑下同比增長 1.4%，

　　保費增速繼續下滑。十月份單月實現保費收入 179 億元，由

　　于十一長假緣故，月度環比下降較多。

　　我們注意到，根據三大保險公司公佈的數據，前十個月的壽

　　險保費收入增速延續了下滑態勢，中國人壽、平安壽險、太

　　保壽險的保費收入增速分別較前 9 個月下滑 1.4、1.4 和 0.8

　　個百分點。壽險保單的銷售較保單的收益率具有滯後性，因

　　此，即使保單收益率出現一定的回升，壽險保費收入企穩仍

　　然需要更多時間，我們認為至少明年上半年出現反轉的可能

　　性較小。

　　我們維持對中國人壽的評級不變。

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