週一美國股市收跌。意大利標售國債之後借貸成本攀升至歐元時代新高，加重了市場對歐洲是否有能力控制債務危機的疑慮情緒。德國基民盟投票決定建立一個允許歐元區國家“自願”退出的機制。對A股形成利空影響。昨日的大陽線似乎頗有誘多的意味，而今天的大盤也是顯得躊躇不定，報收2529點，滬市單邊成交量為805億。量能不能有效的釋放，而此時的位置面臨箱體整理突破或者不突破回調的尷尬境地。筆者認為後者的可能性更大。

　　縱觀刺激昨天大漲的原因主要有：一、上週末有報道稱，證監會將暫停新股審核，要求新上會的企業需完善分紅政策後再上報IPO方案。自新證監會主席上任後，新股發行方面的制度開始改革，同時亦對上市公司進行強制分紅，將有利於A股市場中期發展。二、在意大利國會通過一項規模近600億歐元的財政緊縮方案後，意大利總理貝盧斯科尼正式宣佈辭職，前歐洲委員會官員馬裏奧?蒙蒂被總統任命為新政府總理，負責組建過渡政府。這一消息也引發週五美股大漲。週一亞太股市普遍上揚，也為A股上漲創造外部環境。三、央行信貸數據顯示，10月新增貸款較9月大幅上升，創四個月來新高。專家認為，這是央行在年末放鬆信貸的的明顯信號，政策已出現微調，不排除適度下調存準率的可能。這或表明貨幣政策首先選擇放鬆信貸閘門為突破口。此外，近期已有越來越多的經濟學家表示看好中國股市。技術上，滬指60日線的支撐再度得到驗證，5日和10日均線也被成功收復，後市繼續上漲的技術形態良好，滬指重回自2307點開啟的反彈通道，四季度或將開啟“暖冬行情”。但新華、陜煤和中交等大盤股都已箭在弦上，歐債危機仍存不確定性，A股市場仍面臨國內外的巨大壓力。綜合看，A股四季度“暖冬行情”不會一帆風順，震蕩反復難免。投資者可適當加倉，但仍要小心謹慎，更多關注業績超預期的績優股。

　　其中值得關注的就是在證監會換帥以後的一些政策上的利好。首先是市場最為關注的IPO問題。新股發行由於牽涉多方面，利益格局複雜，想要簡單的暫停是不可能的事，從強制分紅導致新股發行減緩的“意外事件”看，發行規模與速度的平衡或成新監管層改革的重點。此外，由於新管理層注重制度的完善與執行，所以未來IPO環節仲介機構承擔的責任將強化。儘管IPO不會停止，但市場發行市盈率可能會有所降低，券商、投行、PE對上市資源的選擇或更趨謹慎。上市首日爆炒後接連跌停的現象將明顯減少。其次是股市雙擴容的平衡問題。IPO不可避免，股市擴容的趨勢不改，因此資金擴容或成新管理層力推的方向之一。證監會強調基金的買方作用在一定程度上反映這樣的趨勢，通過交易退市等環節體制的改革吸引社會資金入場，強化分紅吸引長期穩健型資金入市，增加社保養老基金及QFII的投資額度等。此外，退市制度的建設或取得進展，這對提高上市公司整體質量，增強投資者信心也將起到重要推動作用。以上的一些利好都需要時間來檢驗，而從第四季度行情本身來看，目前板塊的輪動和賺錢效應的凝聚還無法推動大盤衝破2600點一線套牢盤隆重的區域，短線回調是大勢所趨。 (世基投資 余煒)