本週觀點：

　　我們看到一條10月13日的消息近兩日被行業媒體廣泛轉載，商務部産業損害調查局已經發出預警，中國鋁土礦對外依存度高達60%。其中，來自印尼的鋁土礦所佔比例超過70%，僅今年7月，來自印尼的鋁土礦所佔比例就創下84.19%的新高。印度進口量佔比約1.7%。鋁土礦在全球儲量巨大，而在我國卻面臨枯竭。我國鋁土礦資源相對匱乏，靜態保證年限僅10年。

　　儘管是過氣消息，但結合目前的市場我們認為有必要進行強調：我們看到LME市場鋁的現貨、3 個月、15 個月、27 個月和 63 個月的價格分別為 2145.75，2165.00，2251.00，2343.00和2604.00。遠月升水十分突出。我們知道，構成鋁價的一個重要部分是能源，而我們看到一年的能源價格期限結構是貼水的，這就證明市場對遠期價格上升的看法不是由能源價格驅動的，更可能是由於資源價格驅動的。

　　我們始終對鋁土交易的金融化前景十分看好，近幾年我國鋁土進口價格已經大幅飆升，從2005年、2006年的進口均價在33美元/噸左右到2011年前7月的45.2美元/噸，而國際市場上鋁土資源的集中度一直在加強，我們認為長期看鋁土交易金融化是較為確定的趨勢，一旦金融化進程開始，將給市場帶來長期的投資機會，這種機會不是短期的，而是三五年以上的。重點關注雲鋁股份。

　　昨天黃金類上市公司出現了異動，集體上漲，我們認為這符合預期。儘管金價目前在1800美元/盎司關前震蕩，但我們認為金價自9月26日從最低1550美元/盎司下方反彈以來，幅度已經足夠高，而相關上市公司股價表現並不明顯。近期黃金市場仍然保持易漲難跌態勢，ETFs增倉明顯，在我們“黃金板塊走好需要金價和指數雙驅動”的邏輯下，黃金板塊未來仍存在明顯機會，重點關注山東黃金、中金黃金。

　　我們看到近期影響銅價走勢從宏觀因素向基本面因素轉向，市場更關注中國局部政策放鬆帶來的銅交易型機會。進口方面我們看到了不錯的銅進口和産出數據，而LME的銅庫存持續下滑。我們認為這些都有利於銅價在未來短時間內繼續保持堅挺，並驅動相關上市公司股價強于市場平均水平，重點關注江西銅業。

　　本週我們繼續維持對鎢子行業的看好和對廈門鎢業的推薦評級。（銀河證券研究所）