醫藥板塊表現大幅跑贏大盤。上證A股在過去兩周整體上漲0.47%,醫藥板塊上漲3.94%,跑贏市場3.47個百分點,市場資金偏好中小市值成長股,醫藥板塊估值得到一定恢復。

　　政策要聞:澳洲為中醫藥立法中藥獲得歐美敲門磚(2011年10月31日)、規劃出臺大型疫苗企業將強化行業話語權(2011年11月1日)、衛生部規劃醫療服務體系將建分級醫療等模式(2011年10月31日)、藥監局嚴查低價基藥醫保目錄刪除兩種藥品(2011年11月3日)、北京二級以上醫療機構明年實現預約掛號(2011年11月4日)、商務部:將對網上售藥進行全面規劃(2011年11月7日)。

　　行業動態:中國“大中藥産業”2015年規模將達1萬億元(2011年10月28日)、新藥創制進入收穫期生物新藥上市提速(2011年11月2日)、我國本月將啟動第4次中藥資源普查(2011年11月6日)、藥監局提醒關注吡格列酮的膀胱癌風險(2011年11月8日)、統計局公佈2011年10月份消費品市場情況(2011年11月9日)、旺季不旺今年抗生素企業業績難掩下滑(2011年11月10日)。

　　東方研究回顧:行業研究方面,我們發佈醫藥行業三季報總結,認為未來隨著政策和市場預期的穩定,以及成本上漲等不利因素的逐漸消退,醫藥行業增長有望回升。公司研究方面,我們上周發佈湯臣倍健的首次報告,認為公司三年內的成長依靠兩個方面;首先,同店銷售額有足夠成長空間,遠低於我們了解的樣本店情況,其次,在藥店必須轉型和連鎖藥店發展速度加快的背景下,進入藥店終端的速度預計將繼續快於預期。同時公司如果成功樹立起品牌形象,將為未來十年的成長建立起牢固的護城河,看好公司長期發展前景。

　　投資策略:雖然行業增速有所放緩,但整體行業仍然保持了一定的增長,且部分子行業景氣度仍較高。我們認為2011年是各項政策和成本的負面因素以及行業心理波動因素集中體現的一年,未來隨著政策和市場預期的穩定,以及成本上漲等不利因素的逐漸消退,醫藥行業增長有望回升。我們建議關注中成藥、生物製品、醫療器械和醫療服務等較少受到目前招標價格影響、或受益於成本下降的公司,以及在目前環境下具有成本轉嫁能力和定價能力的醫藥公司。個股方面,我們建議積極關注雲南白藥、恒瑞醫藥、華東醫藥、雙鷺藥業、康美藥業、海翔藥業和山大華特等。