目前資金面充裕 市場不改寬鬆預期

　　央行今日將發行1年期央票520億元，而上期發行量僅為100億元。

　　分析人士稱，央票放量或旨在釋放“貨幣政策不會太早放鬆”的信號，而本期央票利率是否繼續下行成為市場關注的熱點。

　　本報訊 （記者潘彧）由於本週到期資金僅560億元，機構普遍認為本週公開市場回籠資金力度可能繼續較小，縮量保價或暫停1年期央票發行都較有可能。但是，今日1年期央票忽然放量至520億元，比上周增逾4倍，令市場始料未及。

　　上週二發行的1年期央票利率意外下滑1.07個基點，令市場對貨幣政策微調的預期大增。同時，上周，央行連續第二周實現資金凈投放。

　　申銀萬國固定收益部分析師祁廣東稱，央行已經連續幾週凈投放，目前市場資金面寬鬆，對於貨幣政策“轉向”的判斷甚囂塵上。此次央行選擇放量發行央票，或許是想傳遞貨幣政策“未必馬上轉為寬鬆”的信號。

　　由於到期資金量較小，本週很可能出現凈回籠。“事實上，由於目前整個信貸政策有所放鬆，因此公開市場即使轉為凈回籠，對於資金面影響也不會很大。”祁廣東稱。

　　光大銀行首席宏觀分析師盛宏清則認為，央票放量發行，是因為在利率下降預期和資金充裕的背景下，機構的購買興趣濃厚。這並不意味著央行開始採取緊縮動作，市場也不會打消央行將進一步寬鬆、存款準備金率將下調的預期。

　　市場關注央票利率

　　除了發行量，市場對於本期央票的利率也極為關注。目前，由於1年期和3年期央票二級市場利率持續下行，本期央票利率小幅下行的可能性依然存在。

　　祁廣東認為，本期央票利率即使下行，幅度也不會太大，“應該在5個基點以內。”

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　　央行擴大10月貨幣供應量核算口徑

　　或為下調存準率做準備

　　據新華社電 中國人民銀行公佈的2011年10月金融統計數據報告顯示，10月央行擴大了貨幣供應量核算口徑，住房公積金中心存款和非存款類金融機構在存款類金融機構的存款被包括在內。擴大口徑後的10月廣義貨幣（M2）餘額為81.68萬億元，同比增長12.9％。

　　交通銀行金融研究中心研究員鄂永健告訴記者，央行擴大10月貨幣供應量核算口徑，更能體現金融市場真實的流動性狀態。

　　華創證券宏觀經濟分析師華中煒認為，10月央行擴大了M2餘額核算口徑，此調整為央行未來“下調準備金率，但同時擴大準備金率繳存範圍”的政策組合提供了可能性。“加入新的存款指標後就擴大了準備金率的繳存範圍，可以對衝未來下調存款準備金率帶來的經濟波動。”華中煒説。

　　非存款類金融機構在存款類金融機構的存款主要是指信託、財務公司、保險等機構的存款。

　　不過，央行表示，今年以來商業銀行表外理財等産品迅速發展，加快了存款分流，這些替代性的金融資産沒有計入貨幣供應量，使得M2的統計比實際狀況有所低估。