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滕泰:投資策略因時而變

發佈時間:2011年11月14日 14:08 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  在11月12日“建行中證報金牛基金系列巡講”深圳站活動中,民生證券首席經濟學家滕泰指出,CPI下行趨勢已然形成,10月CPI為5.5%,預計11月為4.7%,明年2月CPI會降至4%以下,到明年9月將降至2%附近。由此,股票、房産的投資策略都應該有相應改變。

  滕泰稱,市場對於CPI趨勢下行有三種不同觀點:一是現在還不能樂觀,下行趨勢尚未形成;二是CPI跌不下去,經濟處於轉型期,勞動力資本在上漲,CPI演化與以前不一樣,可能會長期保持在4%-5%的水平;三是短期CPI降下去了,明年還會漲上來。他認為這三種觀點均有失偏頗。中國此輪通脹的本質非常複雜,有貨幣、成本、需求、收入增長、供給波動的原因,但最重要的原因是食品價格上漲。過去一年物價上漲,食品價格的上漲佔據了70%的權重,所以只要食品價格下行,通脹就會隨之向下。

  滕泰認為,對美國來講,CPI呈負值是通縮,而對中國未來幾年轉型期來説,低於3%的CPI就是通縮。他認為,在中國,3%-6%的通脹是合理的。只有價格上漲,企業才有積極性,促使經濟繁榮,所以説3%-6%的通脹是一個合理適度的水平。從現在開始,中國的老百姓、投資者對通脹的承受力要適當提高。

  滕泰認為,受多種因素影響,政策不會很快轉向。雖然CPI出現回落、房價有所鬆動,但絕對價格還未降下來。“政策面臨兩難選擇,繼續緊縮經濟可能有硬著陸風險,放鬆又擔心房價反彈。如何解決這個矛盾?”滕泰指出,這需要從需求管理向供給管理轉型,實施新的對外開放戰略。滕泰建議,減稅、對缺乏競爭力的國企進行改革等,既能增加總供給,又能平抑物價,同時實現反通脹和保增長的目標。未來需要變鼓勵出口、追求順差為追求國際收支平衡,變盲目吸引外資為注重外資質量不求數量,變僵化的匯率政策為更靈活的匯率政策。只有這樣才能讓中國經濟避免危機,實現更好地發展。

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