在二連周陽之後，本週大盤縮量回調，滬綜指在逼近6124-3067-2826下降壓力線之後受之反壓逐波下行，暫受60日均線的支撐，表明A股在積累了一定的技術整理要求後展開調整，而60日均線處作為中期重要均線仍將會有反復夯實的過程。不過結合"定向寬鬆+結構性減稅"政策面，短期調整與強勢震蕩仍未改變此輪反彈的延續，市場在等待新的做多能量的爆發。

　　基本面，10月份CPI同比上漲5.5%,而1年期央票利率的意外下調進一步印證了貨幣政策逐步鬆動的預期，預計11月CPI將會進一步回落至4.4%左右，年內至少下調一次存準率，時間可能是在11月底到12月初。民生銀行獲批發行不超過500億支持小微企業定向金融債，政策放鬆又得到了進一步的確認信息，對市場情緒影響正面。歐洲問題再次風生水起，意大利國債收益率飆升意味著歐債危機已經進一步惡化，引發A股向下調整。但目前國內通脹受控，證監會“積極推進發行制度改革，克制大盤股發行節奏，並且推動上市公司分紅”制度性訴求，如該規劃得以實施，將明顯提高A股市場投資價值。而歐債危機的繼續惡化，固然會影響國內經濟復蘇預期，但也會令國內經濟迎來更多的政策資源作為對價。

　　財政收入增速從一季度的33.1%回落至三季度的25.9%，到10月進一步劇降至16.9%，財政收入大降説明， GDP增速將有明顯下降的顯著信號。從溫總理提出“減稅保就業”，和發改委工信部對勞動密集型産業的調研結果看，就業可能正在遭遇壓力。溫總理指出當前最重要的是做好兩件事：一件是結構性減稅，確保就業；第二件是調節收入再分配，改善人民生活。胡主席11月3日在法國提出“當務之急是保增長”，表明高層認為全球風險很高，並將對中國經濟增長形成較大衝擊，而將保增長列為全球的“當務之急”，説明觀察期已基本結束，放鬆需要進一步擴大。從歷史上看，經濟下行週期過程中（GDP增速向下+CPI增速向下）的政策定向寬鬆，往往會引發結構性行情。因為實體經濟下行時期，多餘的流動性反而容易流入股市。全球通脹下行或將成為中長期趨勢（2012-2013），這對於全球的貨幣政策，提供了寬鬆的空間。而國內“通脹趨向下、經濟尋求穩、政策趨向松、流動性趨向增”的宏觀組合及“結構性減稅+定向寬鬆”政策組合，這為大盤提供了有力的下檔支撐和反彈動力。

　　技術面，本週滬綜指繼續受制于6124-3067-2826下降壓力線，表明了大盤扭轉下降壓力趨勢仍未完成。滬指在2011年10月12日的低點2318點與2011年10月24日的低點2307點形成雙底形態，其技術量度升幅在2597點附近。本週滬綜指在60日均線附近企穩，不過60日均線失守股指下行空間也不大，2318、2307雙底的頸線位2452點、2307-2536的0.382回吐位2448點、20日均線處（2447點）將具有強支撐，大盤有望在此附近企穩。從波浪理論來看，2307低點展開了一波三折的ABC浪形式的X浪反彈，目前反彈首先是對2826高點-2307低點調整浪進行修復，其0.5的反彈位在2566點，其0.618的反彈位在2627點，2566-2627區間可能是A浪反彈的目標， 11月4日的2536高點有可能結束A浪反彈，並展開B浪調整，但目前的調整之後還將有C浪反彈。

　　由於財政投放格局從“鐵公基”轉向側重中小企業、民生消費、就業，機會將主要表現為創業板和中小板，科技類、消費類、西部建設將受益。目前個股的輪番表演並不會因為市場出現調整而結束。可關注：政策扶持的新興産業、農業、水利、環保股及保增長的重頭—西部開發概念股。

　　下周趨勢：看平

　　中線趨勢：看漲

　　下周區間：2447－2627點

　　下周熱點：政策扶持的新興産業、農業、水利、環保股

　　下周焦點：宏觀數據、貨幣政策、外圍市場