相比于河北省鋼鐵行業，山東鋼鐵行業的整合慢了許多。昨天萊鋼股份(600102.SH)和濟南鋼鐵正式宣佈，兩家公司的重大資産重組事宜經證監會審核獲得有條件通過，從昨天開始復牌。

　　與前兩次方案相比，本次方案主要區別在於換股價格和現金選擇權的價格更低了。其中濟鋼股份的收購請求權的現金對價為3.44元，萊鋼股份的現金選擇權為7.18元。每股萊鋼股份的股份換取2.43股濟南鋼鐵的股份。

　　儘管這已是兩家公司第三次宣佈要合併了，不過國金證券分析師王招華認為，此次獲得證監會審核通過，完全符合市場預期，但並不代表重組一定能夠成功，當前兩家上市公司的PB(市凈率)均在1.16倍以上，單從PB估值而言，並不具有吸引力，寶鋼股份(600019.SH)、武鋼股份(600005.SH)、河北鋼鐵(000709.SZ)等PB均在1倍以下。

　　2010年2月，兩家公司公佈第一次重組預案，以濟南鋼鐵為平臺定向增發收購萊鋼股份資産、最終換股吸收合併。失敗之後，去年12月，雙方再度發佈重組方案，但因萊鋼股份公眾股東的反對，該方案在今年1月再告失敗。

　　王招華認為，此次重組方案，現金選擇權低於兩家上市公司最新收盤價的幅度均在10%左右，因此並不能保證當前股東的絕對安全。

　　這與今年以來鋼鐵行業的低迷表現密切相關。中國鋼鐵工業協會數據顯示，今年1~9月份，國內77家大中型鋼鐵企業平均銷售利潤率2.99%，連續4月下滑，明顯低於全國規模以上工業企業平均利潤率。其中9月利潤率僅為2.53%，若扣除企業自有礦山、自發電和投資收益等因素，國內鋼鐵企業的鋼鐵主業平均利潤率只有1.5%左右。

　　原燃料價格大幅上漲、人力成本增加以及資金成本增加等多種疊加因素，造成近期鋼鐵行業利潤持續下滑。中國聯合鋼鐵網分析師胡正武告訴《第一財經日報》，進入9月以來，鋼廠銷售價格的持續下跌，而原燃料價格下調滯後，是形成近期贏利點低的主要因素。

　　濟南鋼鐵集團一位管理層告訴本報，鋼鐵企業主業現在不賺錢，今年公司削減了許多支出，千方百計節省成本。

　　儘管鋼鐵行業低迷可能對兩家公司的重組會有負面影響，不過國家對山東省鋼鐵行業的整合較為重視。10月9日，國家發改委宣佈，國務院正式批准國家發改委《關於在山東省開展鋼鐵産業結構調整試點工作的請示》，這標誌著山東省鋼鐵産業結構調整試點工作正式啟動。（來源：第一財經日報）