政策微調跡象明顯，流動性放鬆預期不改，這些都將助推股指反彈進程進一步深化。不過，在地産調控預期不改、政策難以全面放鬆背景下，普漲式反彈行情已告一段落，後續行情仍將以結構性反彈為主。

　　通脹下行預留政策空間

　　週三公佈了10月份重要經濟數據。數據顯示，10月CPI同比增長5.5%，環比增長0.1%，基本符合市場預期。導致10月CPI大幅下降的原因，除了翹尾因素之外，食品價格的下降成為了主導因素。10月食品CPI環比下降0.2%，鋻於食品價格的上漲趨勢已經趨緩，加之豬肉價格的上漲趨勢也得到遏制，11月的翹尾因素又將顯著回落1個百分點，預計11月CPI或將下滑至5%以下至4.5%左右，年內物價上漲勢頭已得到明顯遏制。與此同時，PPI的回落速度更快，10月PPI同比增長僅為5%，環比下降0.7%，顯示在政策引領的經濟平穩放緩和輸入性通脹壓力持續減輕的共同影響下，上遊通脹壓力繼續減弱。CPI與PPI的雙雙大幅下降，進一步為政策微調預留出空間，年內政策主要目標也將由抑制通脹，更多地向保持經濟平穩增長傾斜。

　　不過，從投資數據上看，前10個月固定資産投資增速依然維持在24.9%的高位，即使近期飽受降價之苦的房地産投資也依然維持31.1%的高速增長；另外，工業增加值10月增長也維持在13.2%的高位。從工業、投資的數據上看，經濟依然維持平穩增長的勢頭。那麼，單純依靠通脹數據的回落，仍不足以做出政策全面轉向的判斷，更何況目前的通脹依然高於年初設定的4%的目標水平。因此，預計政策總體仍將以微調為主，其中貨幣政策微調將集中于公開市場操作和信貸管理方面，以緩解流動性過緊壓力；而以降低稅負為主要內容的結構性財政政策調整，將在以定向寬鬆為主題的政策微調中起到主要作用。與此同時，對於新興産業投資的進一步政策傾斜也將逐步推進。可見，國內政策微調預期的逐步兌現，加之國外形勢的漸趨樂觀，使得全球保增長的戰略思路逐漸清晰。在歐洲央行降息、美國QE3可期背景下，全球流動性寬裕格局不改，這些都有助於A股的反彈行情進一步深化。

　　演繹結構性行情

　　如上述分析，政策的全面放鬆依然難以期待，尤其是地産調控之弦短期仍難以放鬆，這就使得地産投資這一傳統週期性産業鏈仍將受到較大政策抑制，建材、建築、鋼鐵、有色等週期性品種後續走勢或難有出色表現。因此，在後續結構性反彈行情中，建議主抓政策利好主線：

　　首先，繼續關注政策傾斜力度明顯的中小盤股。近期財政政策動作頻頻，而主線明顯是為中小企業減負，力圖為中小企業創造更為良性的發展環境。因此，受政策傾斜的中小企業將明顯獲得更大的上漲動能，近期中小板指、創業板指數走勢明顯強于主板，已是強力的佐證。

　　其次，新興産業投資依然值得進一步關注。環保、LED、物聯網等新興産業板塊近期表現一直火爆，新興産業板塊已經是産業調整過程中政策後續扶持力度最為堅定且最為確定的品種，考慮後續相關十二五規劃將相繼公佈，利多因素依然不斷。而結合技術的成熟度及政策扶持重點工程等主要因素考量，我們建議繼續重點關注節能技術與裝備、環保技術裝備、物聯網雲計算及新能源集成應用等重點領域。除此之外，受益於高端裝備十二五規劃即將公佈的消息刺激，高端裝備中的航空裝備、衛星製造與應用以及海洋工程等板塊也值得重點關注。