10月以來，隨著投資者對歐債擔憂有所緩解，以原油為代表的國際大宗商品市場出現了幅度較大的反彈，美原油指數日前已經突破95美元關口並大有衝擊100美元關口之勢。原油領漲大宗商品對A股有何影響？或許可以從政策和市場兩個角度來看待。

　　可能影響貨幣政策節奏

　　作為當今最重要的能源和工業原料，原油價格長期徘徊于高位無疑將起到推高通脹並抑制經濟的作用。值得一提的是，中國經濟正處於通脹和增速“雙下”階段，貨幣政策天平剛剛出現向“保增長”傾斜的跡象，油價上漲會否使姍姍來遲的通脹下行趨勢再添變數？而

　　當然，産生這一影響的前提條件是原油和其他大宗商品價格在高位徘徊足夠長的時間以改變經濟增速和通脹趨勢，倘若價格只是短期觸及高位，則其對經濟和政策的實質影響就會微弱得多。

　　利好煤炭及其他替代能源

　　就股市而言，原油價格的上漲將帶動廣義替代品的價格，最典型者莫過於煤炭。回顧歷史可以發現，煤炭板塊的走勢與原油價格具有一定的相關性。實際上，疊加冬季來臨因素，動力煤和電煤價格近期出現了顯著上漲。與此同時，A股市場中的煤炭股近期也隨大盤走強。

　　對於直接從事原油開採和加工的石油石化企業來説，油價上漲可謂喜憂參半：一方面，擁有大量儲備的油企將因油價上漲而提高自身估值水平；另一方面，其下游産品的成本也會顯著增加，在無法將成本轉嫁的前提下，油價上漲將削弱企業的盈利能力。

　　專門生産石油開採設備的企業將最大地受益於油價高企，因為在通常的情況下，價格上漲將導致增産，石油生産商可能增加投資甚至開採新油田。尤其在相對貧油的我國，石油勘探行業受高油價刺激將面臨不錯的發展機遇。

　　此外，清潔替代能源在油價高企時更能吸引投資者的注意，如新能源汽車，在成本劣勢縮小的情況下，這一産品可能更多地被消費者使用，而核能、風能和太陽能等也屬此類。

　　利空運輸及石化下游

　　運輸業是最“怕”油價上升的行業之一，無論是航運、空運還是公路運輸，其最主要的成本之一就是油。以航運業為例，數據顯示，燃油成本在總成本中約佔30%到40%，以此粗略計算，原油價格每上漲10美元，航運成本將增加3%到4%，而對於目前正處於景氣低迷、毛利率不高的航運業來講，油價上漲對其經營無異雪上加霜。

　　除運輸行業以外，處在石油化工産業鏈下游行業企業盈利水平也將受到削弱，對於那些無法轉嫁成本的企業更是如此。在近期公佈的三季報中，可以看到不少化工類公司因成本上升而導致凈利潤同比大幅下滑甚至虧損的情況。統計顯示，申萬化工板塊中所涉231家成份公司中，有超過半數的公司今年三季度毛利率同比出現顯著下降，而最近一年正是原油及其他大宗商品價格高企之時。