公司發佈公告,擬非公開發行不超過5,000萬股,發行底價為11.95元/股,募集資金不超過55,500萬元。

　　募投項目涵蓋金融支付全産業鏈,包括POS機、自助服務終端、電子商務專用終端、安全芯片等,同時將對研發中心進行擴建,並償還銀行貸款及補充流動資金。

　　我們認為,金融POS機具有良好的發展空間,原因有三:(1)我國信用卡人均擁有量遠低於可比國家,目前日本、韓國、中國台灣、馬來西亞、中國大陸每千人擁有的信用卡數量分別為2518張、2370張、843張、332張、172張,我國還有很大的提升空間;(2)我國POS機新增量和信用卡的發卡量之間存在較為穩定的正比數量關係,信用卡發卡量的提升將帶動POS的成長;(3)公司此次增發募投項目的POS機為符合中國人民銀行PBO2.0新標準的金融IC卡POS終端,2011年3月,中國人民銀行正式出臺《中國人民銀行關於推進金融IC卡應用工作的意見》,“十二五”期間將全面推進金融IC卡應用。公司多年來一直是中國銀行、中國農業銀行等20多家金融機構的電話EPOS等設備的供應商,良好的客戶關係和項目經驗為金融IC卡POS産品的銷售帶來了保證。

　　新增年産3萬台自助服務終端將擴大公司在這一産品線上的優勢。公司已經積累形成了一整套確保金融支付安全的解決方案,在帶有金融支付功能的自助服務終端設計中具有明顯的技術優勢。公司在自助服務終端市場已經取得了領先優勢,2011年1-9月份達成合同訂單2000多臺。公司擬建設的6萬台惠農通農村電子商務專用終端項目具有巨大的市場空間,如果每個行政村設置三家農家店,每個店佈置一部農村電子商務專用終端,預計市場容量為180萬台以上。

　　我們認為,增發項目如果能夠順利實施,將進一步增強公司的競爭力。我們預測,公司11、12、13年EPS為0.38、0.51、0.72元,對應38.4倍、28.3倍、20.0倍PE,維持增持評級。

　　風險提示。新産品推廣進度低於預期,增發進程有一定不確定性。