□香港智信社

　　隔夜美股及內地A股出現持續整固，港股週二呈現窄幅波動格局，恒生指數最終以平盤報收，收于19678.47點；大市交投持續低迷，共成交563億港元。中資股漲跌互現，國企指數小幅收高0.37%，紅籌指數則下跌0.66%。

　　恒生地産分類指數下挫1.05%，中資地産股遭受持續沽壓，中國海外和華潤置地跌幅分別高達5%和3.6%，內地樓市目前慘澹的成交狀況以及管理層堅持樓市調控的決心對該類個股形成顯著壓力。

　　各大投行也相繼發表報告看空中資地産股，瑞士信貸稱，上周該行追蹤的內地主要城市的新房銷量較此前一週下降15%，較上年同期下降35%，維持中資地産股“減持”評級，因為管理層不會放鬆在抑制房地産價格方面的措施。高盛也預期，今年第四季度至明年第一季度將是房企最艱難的時期，隨著新盤密集推出，房企競爭將趨向激烈，估計新盤削價速度會加快。此外，德意志銀行則認為，由於經濟放緩程度較預期嚴重的風險加大，及現貨地産市場進一步大幅降價的壓力增加，目前政策實施進一步緊縮措施的可能性很小，建議逢低吸納財務實力強大的高素質地産股。

　　港股大市經歷了前期大幅波動後，已連續三個交易日呈現窄幅震蕩格局，市場短線缺乏明確方向，這一方面與歐債危機的解決再度陷入撲朔迷離的境地有關，另一方面投資者也在觀望內地進一步的政策微調出臺。

　　至於港股後市走向，建議投資者應密切關注港元匯率的變化。我們統計歷史數據發現，恒生指數走勢與美元對港幣匯率呈現顯著的負相關關係。眾所週知，香港市場是全球最為自由的市場，因此長期以來其表現出較強的資金市特徵，國際熱錢的流向左右著港股走向，同時也正因如此，每當危機來臨及平息之時，港股都會出現較其他市場更劇烈的波動。而港元匯率則是觀察國際資金進出香港的最為直接的指標，一旦港元持續升值，説明有資金流入香港，而當其觸及7.75的強方兌換保證之後，金管局還會被動向市場投放港幣，以維護聯絡匯率制度。從目前情況看，港匯在10月底跌至7.76年內新低後，呈現窄幅波動，這也在一定程度上説明了國際資金在前期從美元資産持續回流風險資産後，已進入一個觀察期，而歐債危機的動向、全球經濟的復蘇狀況，以及各國央行的貨幣政策傾向，將成為左右下一階段全球風險偏好及資金流向的主導因素，同時也將決定港股後市的方向選擇。