2011年1-9月業績概述:報告期內,公司實現營業收入69.50億元,較上年同期增長2.14%,實現歸屬母公司凈利潤27.29億元,較上年同期減少0.91%,實現基本每股收益0.33元。

　　收入結構:公司前三季度實現經紀業務收入40.78億元,佔營業收入比重為58.69%,實現自營業務收入7.90億元,佔營業收入比重為11.36%,實現承銷業務收入7.39億元,佔營業收入比重為10.63%,實現資産管理業務收入7.15億元,佔營業收入比重為10.29%。

　　經紀業務收入同比減少:前三季度公司經紀業務收入(代理買賣證券凈收入+利息凈收入)較上年同期減少5.18%,其中代理買賣證券業務凈收入為25.47億元,同比減少23.94%,主要由於前三季度證券市場震蕩向下,尤其第三季度股指加速下行,前三季度市場總成交金額34.63萬億元,較上年同期有所減少,加上公司的佣金率難言見底,使得代理買賣證券業務難有良好表現,但公司實現利息凈收入15.31億元,較上年同期增加60.73%,主要是公司自有資金及客戶資金利息收入以及融資融券業務息差收入增加。

　　第三季度自營虧損:截至報告期末,公司自營業務收入同比減少2.39%,回看中期自營收入為9.97億元,第三季度自營由於市場持續下行的走勢對自營業務帶來負面影響而虧損2.08億元。期末結點上,公司自營盤規模270.52億元,較年初增長28.51%。

　　承銷業務收入同比增長:報告期公司承銷業務收入較上年同期增加22.16%。股票承銷方面,1-9月公司先後擔任10個IPO項目的主承銷商,擔任11個增發項目主承銷商,合計承銷金額224.78億元,市場份額4.13%,公司承銷實力較強。

　　盈利預測和投資評級:我們預測公司2011年、2012年可分別實現每股收益0.45元和0.49元,以2011年10月27日收盤價9.06元計算的動態市盈率分別為20倍和18倍。維持對公司“增持”的投資評級。