2011年前三季度,公司實現營業收入4.71億元,同比下降15.98%;營業利潤18萬元,同比下降99.29%;歸屬母公司所有者凈利潤98萬元,同比下降95.60%;基本每股收益0.0061元/股。

　　前三季度鈷酸鋰銷量同比下降5.89%,銷售單價降低10.87%。

　　正極材料的下滑主要是受到智慧手機和平板電腦的衝擊。公司前三季度鋰電正極材料總銷量為2364噸,較上年同期2512噸降低5.89%。第三季度正極材料銷量為759.65噸,單價為19.91萬元每噸。

　　公司是北京礦冶研究院旗下從事鋰離子電池正極企業,國內最大;主要從事鈷酸鋰、錳酸鋰和多元材料三大系列,其中鈷酸鋰是公司的主導産品。正極材料下游是鋰離子電池(下游客戶主要有LG化學、三星SDI,深圳比克、比亞迪等),終端小型鋰電産品。公司有豐臺、燕郊、新鄉和江蘇海門四個生産基地。

　　部分新産品以形成銷量。目前具有更高壓實密度、更高安全性能的新型鈷酸鋰正極已處於試産階段,預計下半年將向日韓企業供貨,公司在開發的用於智慧手機的聚合物電池公司部分新産品已開始應用於蘋果公司的相關産品上。在動力鋰電領域,公司開發出了循環性能和高溫性能更為優異的動力型多元材料和錳酸鋰,目前已在國內大客戶形成批量銷售。

　　積極開展並購延伸産業鏈。2011年9月30日,公司公告投資金額2,667萬元增資長沙星城微晶石墨有限公司,並持有其40%股權,拓展産業鏈條,提高盈利能力。長沙星城主營鋰離子電池負極材料,綜合産能2000噸以上,2011年1至8月期間收入1118萬元,凈利潤為102.67萬元,預計今年凈利潤為242萬元。對外投資延伸産業鏈,完善佈局,為進軍鋰電奠定基礎。

　　維持“中性”評級。我們之前預計公司2011-2012年的每股收益分別為0.062元、0.094元,按2011年10月25日收盤價格測算,對應動態市盈率分別為249倍、164倍。維持“中性”的投資評級。

　　風險提示:動力鋰電量産存在不確定性;注意公司售價變動,目前公司業績對成本和産品售價比較敏感。