11月8日，立冬。按照中國人的傳統，從這天起，正式進入冬季了。面對天氣降溫，人們多少有些悵然；面對經濟降溫，投資者更是心有餘悸。

　　上周，歐債危機的不確定性進一步增強，外圍股市動蕩不安，道指收跌2%，納指收跌1.9%，斯托克泛歐600指數下跌3.7%；國內，通脹已見頂回落，政策鬆動，但10月份PMI指數環比回落0.8個百分點，反映出需求繼續緩慢下滑，A股卻出乎意料，延續前一週強勢實現五連陽，周漲幅2.22%。

　　整體來看，經濟調整、企業盈利下滑的趨勢仍難改變，市場持續反彈存在諸多不利因素，基金投資也平添不少風險，不過，雖是立冬時節，但概不建倉已不是投資上策。

　　據國金證券基金研究中心最新數據顯示，上周，納入統計的439隻基金均取得正收益，其中近77%的基金取得相對市場的超額收益，中小盤成長風格基金錶現相對突出。可見，在輕倉優勢轉變為劣勢的當下，選擇性建倉禦寒能力強的基金方能安然過冬。

　　通過梳理，記者認為禦寒基金有三大特徵，按圖索驥，投資者就能找到攻守兩宜的基金。

　　其一，從不同市場階段看基金業績表現，跌時抗跌漲時大漲，反映出基金較高的投資能力。據觀察，2007年10月17日至2008年10月28日，大盤下跌逾70%，偏股基金平均回報率-56.64%，有22隻偏股基金凈值跌幅低於50%；2008年11月5日至2009年8月4日，大盤上漲逾103%，偏股基金平均回報率90.1%，有25隻基金凈值漲幅超過110%。兩個階段同時跑贏基金平均業績水平的只有21隻，包括王亞偉執掌的華夏大盤精選、劉文動執掌的華夏藍籌、張科兵執掌的交銀穩健配置、宋小龍執掌的富國天瑞強勢、程世傑執掌的鵬華價值優勢等。

　　其二，從倉位調整看基金選時能力，也就是基金經理對大勢的判斷準確性如何，又是否據此相應地調整股票倉位。還是拿上述兩個時間段來説，2007年低倉位的偏股基金以及2008年底高倉位的基金最值得關注。投資者可以參考德聖、民生、長城等機構對基金倉位變化的測算數據，動態跟蹤基金實際倉位的變化情況。

　　其三，從持倉結構，看基金的選股能力，股市每次大轉折都伴隨著市場主導風格的明顯轉向，這時候基金的選股思路能否適應市場變化，也是決定基金震蕩市投資能力的主要因素。舉例來説，2007年三季度是藍籌股的天下，持有這類股票自然獲益非凡；而在目前，能抓住低估值週期行業股票，既能守又能攻，才是安全基金。華商阿爾法、景順治理、廣發內需增長、博時主題等似乎已搶佔先機。

　　上週末，國金證券基金研究中心王聃聃、張劍輝建議投資者，當前，在以穩健型品種作為核心配置的基礎上，可側重搭配具備相對彈性的品種。一方面，可從操作風格角度關注靈活型基金，包括較好的擇時能力、對市場機會的動態把握等角度進行選擇；另一方面，隨著政策面發生微妙變化、流動性改善，部分低估值週期行業除了具備較好的防禦性也開始具備進攻性，此外受益政策扶持的新興産業仍有望活躍，對相關主題側重的基金可適當關注。

　　若為春生，何懼冬藏。雖然最近有一些宏觀微調的偏暖信號，但實體經濟的寒冰依然沒有打破，所以，在這個本是養精蓄銳的季節，投資者更應靜下心來，反思過往，選基金還是重在“禦寒”。