《紅週刊(博客,微博)》特約作者 景曉蕓

　　本週關於牛市的言論重出江湖，一方面可能是因為大盤站上了60日均線；還有朋友説“中國歷史上的大熊市從未延續超過4年。而這次，A股本輪大熊市到10月19日剛好滿4年。所以2307那個點恐怕是個大底。判斷熊市已經結束，出現牛市反轉”。

　　暫且不輪牛熊，因為即便是熊牛轉折也是非常漫長的時期，不太適合在這裡討論過多。先看看目前市場的估值結構。當下很多股票，包括銀行股的定價，基本是按照最壞假設發生的境況。如果最壞的情況沒有發生，房地産泡沫軟著陸，銀行成功地轉移了地方債的風險又如何呢？以興業銀行為例，其2011年的PE約為6倍，PB約為1.3倍。而2008年最低時，興業銀行的動態PE大約為5倍，動態PB大約為1.2倍。

　　但另一方面，普遍地看單個企業估值並不便宜，特別是創業板、中小板以及最近熱炒的軟體、文化股。真是想不明白：在許多個股PE都在50、60倍的情況下，還想怎樣大漲！從這個角度看，大盤依然將會進行漫長的結構調整直至估值合理。

　　不過，真正能夠決定指數的東西還是在於權重股身上，而這類股個位數的估值實在很難想象還有多少下跌空間，尤其本週像香港的銀行、保險股與A股公司的溢價幅度有進一步擴大的趨勢，所以未來一段時間，如果沒有突發的利空消息的話，A股震蕩攀升仍會是主旋律。

　　價值規律本身的意義是強調價值決定價格的波動，價值的這種決定可以簡單理解為價格高了就會自動往低變化，低了就必定高。

　　單看A股總體估值無疑是低了，我大致統計了一下，如果按照月度靜態PE估值的話，10月份上海股市的估值應該是歷史第二單月低點，距離歷史第一也不過5%的下降空間。

　　“低了就會高，高了就會低”這就是價值規律的真正含義！因為現在低了所以未來會美好，不是外部有什麼利好，有什麼政策扶持，有什麼救市，都不是，只因為低了。6000點為什麼會有風險，因為高了，高了就會低，這是規律。