事件:

　　公司發佈三季報業績,前三季度實現主營業務收入32.74億元,同比增長25%,歸屬母公司股東凈利潤1.66億元,同比增長22.85%。

　　點評:

　　公司三季報業績略超預期,主要是市場擔心電解液業務和外貿業務受宏觀經濟影響,可能會出現下滑,但是從業績來看較為正常,因此略超市場預期,公司三季報預計全年業績增長在10%-30%區間,基本符合我們中報點評時的預期。

　　我們認為,公司外貿業務在今年國內經濟波動劇烈的情況下仍然維持穩定實屬不易。公司外貿業務快速增長,得益於其商業模式採取總承包的方式成為國外企業的訂單總代理。公司在獲得原始訂單後,從服裝的研發、設計、甚至原材料採購都是公司自己進行,而利潤率最低的服裝加工生産則通過外部的方式轉移給代工工廠生産。這種模式的好處在於一方面通過全方位的總包服務,節省了客戶的交易成本,增強了客戶對公司的滿意度和依賴度;另一方面是在這一過程中進行團隊合作,切斷之間的環節,增強公司對環節間的控制力,避免了人員流失。我們看好公司外貿業務的成長,預計未來仍將保持15%以上的增長。

　　公司目前電解液核心原材料六氟磷酸鋰産業化項目仍然處於調試階段,我們認為一旦公司六氟磷酸鋰突破,公司將打通電解液上下游産業鏈,成為最具競爭力的電解液生産企業,而隨著公司正極材料下半年投産,公司將成為國內上遊鋰電材料産業鏈最具有競爭力的企業。我們看好公司未來鋰電材料業務的發展。

　　盈利預測及投資建議:

　　我們略調整公司 11年EPS 預測,預計11-13年公司EPS 分別為0.60、0.82和1.07元,其化工業務預計11,12年貢獻EPS0.2元和0.3元,目前股價對應12年16.8倍,我們看好一旦新能源汽車市場打開,公司鋰電材料業務的成長,維持“買入”的評級,給予12年20倍PE,目標價格19元。