三安光電是資本市場上赫赫有名的融資大戶，四年四次啟動再融資。公司除了頻繁從資本市場上融資外，每年還從政府手裏拿到不菲的補貼收入。11月2日，公司再次獲得2.5億元的政府補貼。值得關注的是，今年前三季度，公司實現業績凈利正好與政府補貼相“吻合”，這意味著剔除這部分補貼收入，公司呈報的業績單將失去光鮮的“外殼”。

　　剔除補貼將虧損

　　三安光電昨日公告稱，公司和美國EMCORE Corporation及淮南市政府簽訂合作協議，約定淮南市政府給予合資公司日芯光伏科技有限公司(三安光電持股60%)5億元補貼款購買生産設備，該合資公司已于10月31日收到2.5億元補貼款。“這部分生産設備補貼款確認為遞延收益，並在相關資産使用壽命內平均分攤計入損益。”

　　近幾年來，政府補貼款一直是三安光電維持良好業績的主要支撐。2010年，公司收到各地政府補貼高達7.5億元，其中在MOCVD設備採購補貼上，政府大手筆補助5.25億元，但2010年公司凈利潤只有4.19億元。也就是説，去年借助於補貼款的支持，公司才躲過了數億元的虧損。

　　今年1-9月，公司實現營業總收入11.69億元，同比增長91.92%；實現凈利潤5.85億元，同比增長68.67%。這其中計入當期損益的政府補助為5.979億元，尚不包括“按照國家統一標準定額或定量享受的政府補助”。若剔除這部分補貼收入，公司三季報將出現上千萬元的虧損。

　　四年四提再融資

　　除了政府大手筆的補貼外，三安光電在2008年借殼上市後，連續三年三次實施了定向增發。今年也例外，三安光電4月13日發佈公告，為建設蕪湖LED基地二期項目，擬通過公開增發的方式籌集80億元資金。實際上，公司去年10月才剛剛完成30億元的再融資，較前一次融資僅隔半年時間。

　　“證監會為了控制上市公司頻繁出手融資，以強制分紅的方式提高了融資門檻。而三安光電正是新規發佈之後，才連續兩年推出高送轉方案。”一長期跟蹤該公司的私募人士向《大眾證券報》表示。

　　根據證監會2008年發佈的《關於修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，上市公司“最近三年以現金方式累計分配的利潤不少於最近三年實現的年均可分配利潤的30%”，不達標準不能進行再融資。資料顯示，1999年至2008年期間，三安光電沒有進行過任何分紅擴股。直至2009年，公司才推出了10轉10的高送轉方案；2010年又推出了10轉12派2元的高送轉方案。

　　目前三安光電已連續三年完成大規模再融資，那麼公司第四次提出的再融資計劃是否合宜？資料顯示，公司2009年的募投項目剛剛進入爬坡期，2010年的募投項目未實現任何收入。據中報披露，公司當前募集資金餘額4160萬元存儲于募集資金專用賬戶，安徽募投項目尚未完工。