新華網北京11月1日電（記者 金旼旼）歐洲債務危機終於出現了第一個區域外的受害者，而且是在華爾街。

　　10月31日，美國券商MF全球公司向法院提交了破産保護申請，按當時資産計算，MF超過汽車巨頭克萊斯勒，成為美國歷史上第八大破産案。

　　這不得不令人聯想到2008年美國雷曼兄弟的倒閉，因為兩者有太多相似性：

　　首先，兩者都是惡劣大環境的受害者，終結雷曼的是次貸危機，而終結MF的是歐債危機。

　　其次，兩者都採取激進操作策略並最終自食其果。破産時雷曼的杠桿率超過30倍，也就是自己有1美元資本，卻做了30美元的投資。如果成功，盈利將放大30倍，如果失敗，損失也將放大30倍。而MF這次倒閉時的杠桿率則更高，達到40倍。

　　再次，兩者都是在豪賭中押錯了寶。雷曼之所以倒閉是因為吃進了太多有毒次貸金融産品。而MF破産則是因為吃進了太多歐洲問題國家債券。據披露，總資産410．5億美元的MF一共買進了62．9億美元歐洲主權債券。

　　MF之所以大量吃進歐債，一方面是因為這些高風險債券目前收益率較高，其次是MF首席執行官喬恩科爾津對歐盟解決危機的能力過於樂觀。在這位新澤西州前州長看來，如果歐洲能順利平息危機，則持有的歐債將帶來高額回報。

　　可惜，歐盟迄今展現出來的危機應對能力令人失望，科爾津押錯了寶。像MF這樣的市場投機所面臨的最大風險是來自於市場無法掌控的政治因素。從希臘債券投資者的最新命運可以看到，決定他們是損失50％還是60％的是歐洲政治家。

　　好在，MF和雷曼破産的不同多於相似，因此無需擔心雷曼倒閉引發的連鎖反應在今天重演。

　　首先，與雷曼倒閉時整個金融行業普遍持有大量有毒資産不同，MF的激進策略在今天只是異類。大多數金融機構都在盡力降低他們對歐債的風險敞口。例如，規模是MF近三倍的摩根士丹利截止9月底持有的歐債總額為21億美元，是MF的三分之一。

　　其次，次貸危機後，美國銀行業普遍大幅降低了杠桿率，並剝離自營交易，從而降低了金融風險。次貸危機後美國銀行業的平均杠桿率已降至10倍左右。而以高盛為代表的華爾街巨頭也紛紛開始剝離使用自有資金進行高風險投資的自營交易。因此，像MF這樣進行大規模、高風險自營交易的券商如今已不多見。

　　第三，MF並不具備雷曼那樣的系統性影響力。MF用於投資的資産基本都是自有資金，沒有牽連到任何被美國聯邦儲蓄保險公司擔保的銀行，因此不會引發系統性衝擊。

　　第四，監管機構汲取了次貸危機教訓，美國金融業的風險預警能力也已大大加強。次貸危機後依據《多德－弗蘭克法案》成立的美國金融業監管局在9月就已下令MF降低杠桿率，評級機構穆迪也提前向市場發出了預警。

　　雖然MF倒閉必然會對銀行業造成心理衝擊，並且可能加劇銀行間的互不信任感，但總體來看MF倒閉並不會引發系統性風險。

　　鋻於歐洲緩慢低效的政治決策現狀，我們有理由相信歐債危機還有遷延惡化可能。MF倒閉給全球金融業提了個醒：對歐債不應掉以輕心，如今是整固資産負債表，而不是採取激進策略的時候。