11月的政策將更接近於一種不偏不倚的‘平衡木’狀態，不會有調息、調準備金、調信貸額度之類的‘大政策’出臺”

　　進入11月，中國宏觀經濟政策可能將進入一個更為敏感且靈活的時期。溫家寶總理在國務院常務會議上的一句“對宏觀政策適時適度進行預調微調”，給市場帶來更多的想象空間。何為適時適度？又如何預調微調？

　　經濟學家及市場分析人士普遍認為，雖然貨幣政策的緊縮週期基本結束，但是並不會轉向。興業銀行首席經濟學家魯政委在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“11月的政策將更接近於一種不偏不倚、不繼續收緊也不馬上放鬆的‘平衡木’狀態。不會有調息、調準備金、調信貸額度之類的‘大政策’出臺。”

　　目前CPI觸頂回落成為宏觀政策轉向預期的最大觸發因素。不少金融機構預測報告顯示，10月份CPI將較9月份下滑0.5至0.7個百分點，回落至5.5％附近。不過，魯政委認為，物價的下降趨勢雖然開始形成，但當前水平仍高於政策目標水平。

　　蘇格蘭皇家銀行首席中國經濟學家崔歷認為，未來一段時間內通脹壓力依舊存在，“雖然CPI同比增幅放緩，但是環比下降得並不快，依舊處於歷史高位”。

　　因此，崔歷與魯政委均認為，宏觀政策放鬆的可能性並不大，但個別領域微調的條件已經成熟。“比如，國務院允許四地市單獨發債，國家發改委對鐵道部負債定性為‘政府支持債券’，監管部門在地方融資平臺貸款展期問題鬆動，對小微企業進行稅收減免等，就是典型案例。”魯政委則表示，“一旦出口超預期下滑，人民幣升值速度便可能放緩，甚至不排除波段性貶值的可能。”

　　除了CPI回落，近期中國的小微企業出現資金流短缺、經營困難等局面，也成了觸發市場預期政策轉向的一大因素。在降息基本無望的情況下，當前市場普遍期待存款準備金率下調，崔歷表示：“不排除第四季度下調存款準備金率的可能。對於小微企業的困境，在信貸方面可能出現一些針對性的調整。”

　　魯政委指出：“目前還不到全面下調存款準備金率的時刻，不過央行很可能對差別動態存款準備金率公式中的參數進行一些調整，從而緩解中小銀行及小微企業的資金壓力。但是，中國整體的信貸增長並不會出現大幅調整，還是保持合理水平。預計10月份的新增信貸規模為5500億元左右。”