遏制日元升值 鼓勵海外收購

　　本報駐日本記者 于 青

　　10月31日上午，日本政府出手干預日元匯率，大量拋售日元，購入美元。受此影響，東京外匯市場日元與美元匯率大幅走低，一度下探至79：1附近，跌幅達3日元左右。

　　日元兌美元匯率一路飆升

　　有分析認為，日本政府此舉緣于31日大洋洲外匯市場的日元兌美元匯率飆升至75.32，這是外匯市場繼上周25日以來連續第四個交易日創下新高。日本財務大臣安住淳對媒體表示，最近的日元匯率並非日本實體經濟的真實反映，投機行為持續存在。干預匯市的決定是在當天上午10時25分做出的，並表示“將繼續干預直到滿意為止”。對於近期日元持續升值的原因，市場分析家比較一致的看法是，美國經濟明顯減速和歐債危機解決尚需時日，迫使投資者拋棄美元和歐元，選擇處境相對較好的日元。

　　此次是日本政府今年以來第三次干預匯市。第一次是在日本東部大地震發生後的3月18日，第二次是在8月4日。三次干預匯市有顯著不同，第一次是日美歐政府聯合干預，後兩次是日本政府單獨干預。市場分析家認為，日本政府干預匯市後，會很快收到效果，但只能是暫時性的。因為歐美經濟形勢短期內不會出現較大變化，投資者還將繼續拋售美元和歐元，轉而投資包括日元在內的其他貨幣。另一方面，日本企業在海外贏利，由於匯款、結算等業務需要，也會將大量外幣兌換為日元。因此，近期內日元持續升值的勢頭不會改變。

　　阻止日元升值任重道遠

　　日本政府除了以干預匯市等防守型手段遏制日元升值勢頭，還鼓勵日本企業利用日元升值伺機海外收購。日元持續升值為日本企業提供了低價收購國外企業的機會，但國內銀行難以在短時間內籌集到鉅額美元資金。10月初，日本政策性銀行國際協力銀行向三大商業銀行(三菱東京日聯銀行、三井住友銀行和瑞穗實業銀行)提供總額430億美元的信貸額度，還將設立1000億美元規模的基金來促進日本企業收購國外企業。10月21日，日本政府在內閣會議上批准了應對日元歷史性飆升的“綜合經濟對策”，其中包括三項主要內容，分別為緩解日元升值帶來的負面影響、構築抗風險能力強的經濟和充分發揮日元升值的好處。對策的核心為避免産業空心化措施及鼓勵企業利用日元升值機會進軍海外，同時批准的2011年度第三次補充預算案為此撥款約2萬億日元(約合人民幣1660億元)。預計該項經濟對策能夠拉動實際國內生産總值增長0.5個百分點，併為大約30萬人帶來就業機會。

　　10月27日，日本央行決定再次擴充貨幣寬鬆政策。日本央行擔心日元長期處於歷史性高位將導致經濟下行風險加劇，因此將購買國債和公司債等資産的基金規模從目前的50萬億日元再次加碼至55萬億日元左右。市場分析家指出，日本央行表現出阻止日元升值的姿態是重要的，但實際效果怎樣還存在疑問，希望野田首相在二十國集團會議上爭取到理解和支持，實現日美歐聯合干預才更有分量。

　　市場人士預計，11月初美聯儲會議可能實施“第三輪量化寬鬆”措施以支撐美國經濟，屆時日元升值的壓力還將增大。

　　(本報東京10月31日電)

　　點評

　　劉瑞 (中國社會科學院日本研究所副研究員)：10月下旬以來，日元兌美元匯率連創新高。日本政府與央行的此次干預行動雖然暫時拉低了日元匯率，但只能起到在短期內阻止日元進一步升值的政策告示效果，無法從根本上扭轉日元升值長期化的現實。因為近期的日元升值是未能如實反映日本實體經濟的一把虛火，日元升值的真實背景主要源於海外，一是美國經濟持續低迷、歐洲債務危機解決困難重重，投資者出於安全考量選擇日元作為避險貨幣；二是出於美國進一步追加寬鬆貨幣政策的擔憂，市場判斷日美利差繼續拉窄，日元將保持升值格局。在歐美經濟復蘇乏力尤其是美元全面貶值背景下，日本單獨進行外匯干預無法根本改變日元升值局面。

　　在政策層面，此次干預反映了日本政府對日元過度升值導致國內産業空心化的危機感。在日元升值環境下，以電機、汽車為代表的主要企業將收益設定匯率調高至1美元兌換75至78日元，並開始擴充海外生産網絡，制定盈利環境惡化過程中的經營戰略。從購買力平價來看，目前的日元實際有效匯率比1995年(1美元=79.75日元)水平還要低20%，這主要是由於出口企業努力削減成本、提高勞動生産率從而降低了出口物價水平。但這種不斷削減成本的經營模式在中國等新興國家勞動力成本上升、日本在泰國的工廠遭受洪水災害等不利條件下遭遇瓶頸，特別是處於金字塔式生産鏈底端的中小企業更面臨無法調整經營成本的窘境。因此，日本政府在實施日元外匯干預這一非常舉措的同時，更要在日元升值環境下完善有利於日本産業尤其是中小企業進行海外投資的相關政策。