受歐盟峰會達成解決歐債危機一攬子方案消息的刺激，上周歐美股市及港股市場出現了較大幅度反彈；週一消息面較為平淡，內地A股震蕩收低，港股也結束了五連漲的強勢格局，全日高開低走，跌破20000點關口，但投資氣氛依然活躍，最終跌幅不大。

　　恒生指數昨日收報19864.87點，跌幅為0.77%；大市交投顯著萎縮，共成交682億港元。中資股跑輸大市，國企指數與紅籌指數跌幅分別為1.06%和1.03%。

　　從盤面上看，地産股成為大市領跌的主力，恒生地産分類指數跌幅達1.55%，其中，中資地産股跌幅尤其顯著，中國海外、華潤置地兩隻藍籌股跌幅均在5%以上。國務院常務會議提出要堅定不移地搞好房地産調控，該消息成為昨日地産股受壓的主因。德意志銀行表示，基於最新的房地産負擔能力分析，即使在購房者收入不會進一步增長的情況下，該行所追蹤的內地城市房價若下跌5%-20%，將足以幫助房地産負擔能力恢復到歷史平均水平，而目前中資地産股已反映出大於5%-20%的平均售價跌幅。該行稱，鋻於中國經濟實質性放緩風險增加、房地産市場價格深度回調的壓力增大，進一步收緊政策的風險偏低。

　　經過上周港股的大幅回升，恒生AH股溢價指數已迅速由142高位回落至110附近，近期不少市場人士試圖通過溢價指數或比價數據來得到相關A股或H股後市走向的指引。對此，我們不敢茍同。與市場估值指標相類似，比價數據的上漲或者回落，其實僅僅是A股和H股走勢相對變化的結果，而非原因。舉個例子，恒生AH溢價指數自8月份98低點回升至9月份120的近一年半高位，那麼，我們能否由此判斷H股會因此而將大幅跑贏A股呢？當然不能，權重H股大多由海外投資機構重倉持有，海外資金的動向才是決定H股走勢的決定因素。事實證明，隨著對於歐債危機擔憂情緒的升溫，海外資金繼續拋售H股，致使AH溢價指數于10月初攀升至142高位。

　　展望港股後市，經歷了上周的大幅彈升，歐盟達成歐債解決方案協議的利好因素已基本上被消化，無論是歐美股市還是港股，短線均有整固需求，甚至不排除出現獲利回吐可能。而中長期來看，由於上周歐盟峰會所達成的協議尚有諸多細節沒有敲定，歐債危機仍有不確定性風險，而股市的運行將最終取決於全球經濟的復蘇進度。