因6個月內花光60億元，而被市場廣泛質疑的龐大集團，10月31日公佈三季報，終於揭開了其快速燒錢的謎團。

　　記者發現，龐大集團快速燒完的60億元募集資金中，其中有逾20億元為融資租賃業務總額。此前，公司曾公告，超募資金41.89億元均用於公司主營業務，

　　但令人質疑的是，此前龐大集團從未提及該項業務，招股説明書也並無從事該項業務的記錄。

　　在銀根緊縮的情況下，這或意味著，龐大集團賴以成名的汽車消費信貸——“冀東模式”正面臨挑戰，曾經的優勢正變成亟待突破的天花板。

　　融資租賃吸走20億

　　一石激起千層浪。

　　10月17日，一則關於龐大集團發行38億元公司債[129.02 0.01%]獲批的信息，引發了市場對其募集資金使用情況的擔憂。

　　實際上，今年4月底才投向登陸A股的龐大集團，一度手握60億元募集資金，其中超募資金高達41.89億元。

　　令人不解的是，僅六個月之後，這筆鉅額募集資金就被龐大集團花費殆盡，而公司高管對於募集資金去向的閃爍其詞，則進一步加重了投資者的質疑情緒。

　　然而，隨著公司三季報的披露，一項財務數據的變化，出賣了龐大集團超募資金的“行蹤”。

　　本報記者發現，截止到今年三季度，龐大集團“一年內到期的非流動資産”項下餘額高達20.60億元，而2010年底這一數據還只有2.23億元。

　　“一年內到期的非流動資産，反映的是企業將於一年內到期的非流動資産項目金額。它包括一年內到期的持有至到期投資、長期待攤費用和一年內可收回的長期應收款。”上海某會計事務所的一位工作人員對此表示。

　　而對於該數據較年初突然增加823%，龐大集團方面給出的解釋為“主要是由於本公司在本期內通過融資租賃方式銷售整車收入較2010 年同期增加所致”。

　　“這説明龐大現在也開始通過金融租賃的方式銷售汽車了。”上海一位從事汽車銷售的業內人士分析。

　　而據其介紹，此前龐大集團對於金融租賃業務鮮有涉足，該公司賴以生存的業務模式被業內簡稱為“冀東模式”。

　　“‘冀東模式’簡單講就是龐大為客戶提供擔保並向銀行申請汽車消費貸款，然後再替銀行收繳貸款本息的汽車消費信貸模式。”上述業內人士告訴記者。

　　對於前述數據，龐大集團證券事務代表劉世博向本報記者表示，“通過銀行做的是消費信貸，我們做的是融資租賃，但具體操作模式我也不太清楚。”

　　前述汽車銷售人士對此表示，“融資租賃就是把汽車從廠家那買下來，再通過租賃的方式提供給客戶使用，客戶用支付租金的方式還清車款及利息後再獲得車輛的産權。”

　　該業內人士的介紹意味著，今年前三季度龐大集團累計花費20.60億元，用於購置汽車並通過融資租賃的方式，銷售給客戶。而這筆資金將在未來一年甚至更長時間內被收回。

　　“這種服務方式帶有一定的金融服務的性質，可以稱之為類金融業務。”浙江一家大型融資租賃公司的高層認為。

　　令人質疑的是，此前龐大集團從未提及該項業務，招股説明書也並無從事該項業務的記錄。

　　“國家對這個沒有特別規定，只要使用的資金是自有資金，他們的行為應該都是合法的，也沒有特別大的問題，跟他們提供擔保的汽車貸款實際風險上是一樣的，只是提供資金的主體變成了他們自己。”前述融資租賃業內人士坦言。

　　儘管從未公開過公司將開展融資租賃業務，但這一信息在券商研究員眼裏早已不是新聞。

　　據上海某券商分析師介紹，龐大集團高管曾坦言，“公司剛剛上市，資金實力較為突出，公司可以用自有資金做融資租賃業務。”

　　當被問及上述行為是否涉及信息披露違規時，上海某券商投行部負責人認為：“公司使用募投資金以外的資金進行的業務，的確不需要對外披露，因為有時涉及商業機密等問題。”

　　冀東模式受挫

　　在前述汽車銷售界人士看來，龐大集團涉足融資租賃業務，或許意味著公司賴以做大的“冀東模式”正在面臨挑戰。

　　“如果公司能為客戶拿到商業貸款，就沒必要佔用自己的現金流，融資租賃對於現金流的要求非常高。”前述浙江融資租賃界人士表示。

　　實際上，儘管剛完成上市融資，但截止到今年三季度，龐大集團的資産負債率仍高達77.86%。

　　矛盾的另一面，銀行信貸資金緊縮是龐大集團借道融資租賃的原因。

　　龐大集團中報顯示，截止到2010年中期，公司汽車消費信貸擔保餘額為82.59億元，而2010年年末這一數據為81.53億元，新增貸款擔保餘額僅為1.06億元，增幅為1.3%。

　　“因為消費信貸的主要客戶是商用車客戶，但上半年商用車市場表現不好，銷量下去了，消費信貸這塊業務做的當然也就少一點。銀根緊縮也會有影響，但主要還是市場的原因。”劉世博告訴本報記者。

　　湖南一家特種車企業一名業務員告訴本報記者：“信貸緊縮影響比較明顯，貸款比以前難拿了，週期也變長了，不是銀行不願貸，銀行現在也缺錢。”

　　中期數據顯示，龐大集團卡車銷售總額為84.60億元，而據前述券商研究員介紹，龐大集團重卡銷售中使用信貸的比例約為40%-50%。

　　按上述比例，正常情況下，僅今年上半年，龐大集團新增貸款擔保餘額將增加33.84億—42.3億元，但今年上半年該數據較年初僅增加1.06億元。

　　“貸款萎縮必然影響公司銷售狀況，這個時候龐大集團採用融資租賃的方式促進銷售，不失為一個好辦法，但也不是長久之計，錢花完了怎麼辦？”上述券商研究員認為。

　　這被認為是龐大集團在募集資金使用完畢後，又緊急發行公司債的主要原因。

　　儘管憑藉超募獲得的鉅額資金支撐，龐大集團巧妙地運用融資租賃抵消了銀根緊縮帶來的不利影響，但公司今年前三季度凈利潤仍同比10.48%的下滑。

　　銀根持續緊縮之下，這一現象對於龐大集團和其投資者而言，顯然都不是一個好兆頭。