公司經營數據:2011年1-9月,公司實現營業收入31.22億元,同比增長26.61%,營業利潤3417.87萬元,同比下降31.64%,歸屬於上市公司股東的凈利潤為1509.21萬元,同比下降4.22%,實現基本每股收益0.03元/股。

　　公司基本面概述:第一大股東為福建三聯投資有限公司,控股18.06%。公司主營業務為商品貿易和房地産。房地産項目有“家天下三木城”項目、“水岸君山”項目和福建人才公寓項目,分佈在福建及湖南等地。截至目前“家天下三木城”推進尾盤銷售;“水岸君山”已經取得預售許可證的商品房基本銷售完成,目前正安排B-1、B-2、C 組團加緊開發;福州人才公寓項目屬限價商品房,目前項目在建面積7.6萬平米,基本完成購房申報及資格審查。

　　土地儲備增加:全資子公司青島森城鑫公司投資建設膠州灣産業新區基礎設施項目約3億元,且在報告期內掛牌取得了360畝土地。武夷山三木公司以3600萬元的總價取得了自駕車營地項目(公司持股51%)第二期282畝土地,該公司土地儲備升至849畝。

　　投資收益有望提升2011年業績:公司持有福建海峽銀行股份有限公司5450萬股,上年年內2000萬股已對外轉讓但仍未過戶,若該項交易達到收入確認條件後,預計公司可實現投資收益超過3000萬元,從而提升公司2011年業績。

　　資産負債率高,資金壓力較大。報告期末公司資産負債率為83.58%,較期初增加3.55個百分點,剔除預收賬款後的真實負債率為62.62%,同比減少3.09個百分點,與同行業其他公司相比仍然較高。其中期末預收賬款8.84億元,較期初增長82.30%,主要是預收貨款及青島BT項目工程預收款增加所致。

　　定向增發計劃受阻。2010年9月,公司計劃以不低於6.04元/股的價格,向不超過十名特定投資者發行不超過1.7億股,募集資金凈額不超過10億元,全部投資于青島膠州灣産業新區大市政基礎設施建設項目。膠州灣項目的確定和實施,有助於公司主營業務的延續和未來持續發展,公司還可以一定程度上地參與土地出讓收益的分成。由於受房地産調控影響,目前該計劃暫未實施。

　　盈利預測與投資評級。在考慮到2011年公司能夠確認福建海峽銀行2000萬股股權轉讓的投資收益的情況下,預計2011年與2012年,公司可實現歸屬於上市公司股東凈利潤分別為2527萬元和2838萬元,對應的基本每股收益分別為0.05元和0.06元,按2011年10月21日收盤價3.98元計算,對應的動態市盈率較高,維持“中性”的投資評級。

　　風險提示。國家宏觀調控可能對地産銷售造成影響;若未能在2011年確認福建海峽銀行股份有限公司股權轉讓的投資收益,公司業績可能低於預期。