前三季度凈利潤59.6億,每股收益0.7755元公司發佈三季報,前三季度實現營業收入332億元,同比增長38.93%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤59.6億元,同比增長90.69%;實現每股收益0.7755元。

　　三季度業績增速減緩,四季度期待政策“微調”單季度來看,受宏觀緊縮影響,公司第三季度業績增速減緩。三季度營業收入90.6億,同比增長15.95%;歸屬於上市公司股東的凈利潤13.34億,同比增長44.34%。

　　從我們了解到的情況估計,公司三季度混凝土機械收入約38.5億,起重機收入約30多億,路面機械收入約3億,環衛機械收入約7.5億。其中塔式起重機收入約15億元,仍保持非常高的增速,環衛機械也維持了高增長。預計四季度工程機械産品景氣度差別不大,但政策“微調”有望成為行業增長的催化劑。

　　塔機與泵車顯著受益於保障房和水利工程建設保障房方面,2011年全國保障性住房和棚戶區改造住房的目標達到1000萬套,增長70%。該目標已基本提前完成。而“十二五”期間國家計劃新建保障性住房達3600萬套,保障性住房覆蓋率達到20%。

　　水利建設方面,中央水利工作會議確定了中國加快水利改革發展的主要目標,預計未來十年水利投資將達到4萬億元,年均達到4000億元。

　　我們認為保障房和水利建設的大量開工將是拉動工程機械需求的重要因素。公司的塔式起重機、混凝土泵車等産品與基建開發關聯度較高,受益較明顯,其銷售增速有望超過行業均值。

　　此外公司環衛機械新産品眾多,市政配套升級需求旺盛,其高速增長也較為確定。

　　預計2011-2013年EPS0.99、1.25和1.50元,維持“買入”評級公司主要産品受益於保障房和水利建設,剛性需求仍在。我們根據三季報業績和中期送轉股情況小幅調整了盈利預測,預計公司2011-2013年EPS為0.99、1.25、1.50元。公司股價對應2011年PE僅10倍。我們維持“買入”評級,目標價15元對應15倍PE。