【內容摘要】

　　蘇寧電器今日公佈2011年三季報：

　　（1）公司1—9月份實現營業收入676.26億元，比上年同期增長24.54%；實現營業利潤46.62億元，比上年同期增長24.20%；實現歸屬於母公司的凈利潤34.39億元，同比增長21.60%。

　　（2）公司三季度單季實現營業收入23.39億元，比去年同期增長28.21%；實現營業利潤12.66億元，比上年同期增長14.04%；實現歸屬於母公司的凈利潤9.64元，同比增長12.84%。

　　我們認為，公司作為國內家電連鎖行業的龍頭，具有以下優勢：

　　（1）今年新開門店有望達到400家，總門店數超過1700家，規模效應明顯；在門店結構中，公司實施渠道下沉戰略，三四級市場的門店數量佔比不斷提升，收入增速也超過一二級市場，是當前公司外延擴張的重要驅動力；

　　（2）公司大力推進營銷變革，擴大定制、包銷、OEM、ODM等採購方式，經營效率不斷提升；

　　（3）蘇寧易購在國內B2C市場的份額持續上升，三季度已上升到第二位，借助於蘇寧品牌的信譽度、高效的大件商品倉儲配送平臺、完善的供應鏈管理流程等，我們認為蘇寧易購將從今年四季度起進入快速擴張階段，不斷提升市場份額。

　　我們預計公司2011年和2012年的EPS分別為0.76元和0.97元，維持推薦評級。

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