嵇晨

　　雖然即將告別納斯達克，但泰富電氣董事長楊天夫依然很懷念在美國的日子。

　　2004年，為了給企業融資促發展，楊天夫滿腦子的“排隊”、上會”、“審批”等A股上市流程關鍵詞，然而那時候國內創業板還遙遙無期。於是，在紐約一家小型金融仲介機構的遊説下，在一句簡單的“提供文件，照我説的辦”指引下，泰富電氣開始了在美國買殼上市的流程。

　　美國SEC文件顯示，2005年1月24日，泰富電氣收購了在內華達州的Torch Executive Services，開始進軍美國資本市場。“上市費用雖然並不高，可是隨之而來的律師費、投資者關係（IR）公司費、諮詢費、路演等諸多費用高達幾千萬元人民幣。”楊天夫對《第一財經日報》説。

　　據SEC文件公開信息，泰富電氣在美國資本市場一共進行四輪增發融資，股本從最原先的1500萬股，擴充到如今的3125萬股。楊天夫透露，四輪融資總共募集2.09億美元，包括5000萬美元的債券融資，但經過多輪融資，他的個人持股比例也從65%稀釋到31%。

　　2010年7月，泰富電氣曾經跟美國SEC申請再融資1億美元獲批，但思考再三，楊天夫放棄了。他解釋稱，企業擴大生産急需資金，但市盈率過低導致公司難以承受過高的融資成本，而高管的股權激勵也無法兌現，他認為公司已經沒有必要在美國上市了。楊天夫發誓要把企業拿回到自己手裏。

　　幾乎同時，美國市場上越來越多中概股都遭到了做空機構的襲擊，股價大跌，甚至摘牌退市，理由無一例外是造假。

　　在美國上市七年，楊天夫充分感受到“資本是一把雙刃劍”，很多企業在沒有充分了解美國資本市場遊戲規則的情況下，就在各路金融仲介機構描繪出來的美好願景引誘之下，進入美國市場融資，然而又很快感受到“雙刃劍”的冷峭。

　　“在美國路演的時候，中國企業家都會被各種美國金融仲介機構遊説作出年增長20%，乃至30%、50%的承諾，因為投資者就是衝著"中國概念"買單的。”站在企業家的角度，楊天夫説，很多公司融資迫切，在華爾街利益最大化的逐利規則下就盲從了，包括自己也曾作出年增長30%的預期。

　　但是，有業內人士卻對本報記者指出，華爾街強勁的融資能力是優勢，但成本也相對較高。中國企業應該認識到，為了融資誇海口是有很大風險的，完不成預期業績增長目標，也不應該成為財務造假的理由。否則，在這個“全民監督”的發達資本市場，受到的懲罰也會很嚴厲。

　　“華爾街的規則變相鞭策了我不得不把企業做大做好。”為了實現自己曾經對投資者許下的30%增長，楊天夫想盡辦法，把融到的錢全部用於兼併成熟電機企業，最終得以擴大公司市值，“從這方面説，華爾街逼著我去思考怎麼合理科學地快速發展企業，我很懷念在美國的日子。”

　　算賬的日子（reckoning day）終會到來。對於一些主營業務較為狹窄的中國企業，兼併會很困難，在實現不了增長的前提下，就不惜造假財報，對做空的襲擊也反擊乏力。楊天夫沒有為這些造假行為開脫，但也中肯地諫言：“華爾街畢竟是別人的地方，中國企業一定要有能力適應和駕馭發達的成熟的資本市場規則。”

　　一路走到退市，楊天夫説：“我依然看不到在美上市的中國企業有能力和辦法處理已經在華爾街發生的事情，私有化也只是個權宜之計。”