近日溫總理在天津調研時表示，宏觀經濟政策要適時、適度做出預調和微調，近期股市應聲而起，就是對此做出積極的響應。

　　都説股票市場是國民經濟的晴雨錶，從本質上講，這是正確的。沒有經濟的景氣，就沒有股市的繁榮。但這種晴雨錶的作用通常帶有一定的前瞻性，所以，更準確地説，股票市場的漲跌更多的是反映了投資者對宏觀經濟政策基調的預期。如果投資者普遍認為宏觀經濟政策可能進行預調和微調，就意味著持續兩年多的緊縮可能會出現鬆動。所以對十月中旬和十月下旬，市場在2300點附近獲得的支持，我們要從更深刻的市場背景中去理解和認識。

　　從2009年8月份開始，經過持續兩年的調整，市場累計下跌了1000點。按1點相當於10億流通市值來測算，兩年時間裏，市場相當於縮水10萬億。從這個角度看，股票市場為宏觀經濟的調整做出了“傑出的貢獻”。有關專家對貨幣政策的作用有過一些精確的數字描述，比如存款準備金率每提高一個百分點，可以收回多少貨幣；存款準備金計提範圍擴大，又會收回多少貨幣；此外，加息多少，對應又能收緊多少貨幣，等等。但一個鐵的事實是，在全流通時代，股票市場流通總市值有35萬億，經過兩年調整，在市場規模不斷擴大，上市公司家數日益增多的背景下，兩年下來，總流通市值收縮了10萬億。對整個經濟調整的貢獻，作用是巨大的。

　　今天的市場，投資者的承受能力已經越來越大。漲了10點，叫微幅上揚，跌了10點，叫小幅下挫。殊不知，1點代表10億流通市值，一天下跌10點，相當於消滅了100個億萬富翁。累計兩年下來，3400點跌到了2400點，流通總市值兩年間縮水10萬億，按現在的GDP總量一年40萬億粗略估算，相當於四分之一的縮水，這對宏觀經濟調整來説，作用恐怕不比任何一項貨幣政策工具的效果差。2008年刺激經濟的中央財政投入是4萬億。何況在兩年裏，投資者認購了那麼多新股，繳了那麼多印花稅，付了那麼多的佣金。毫不誇張地講，在整個經濟調整週期中，數千萬，乃至上億的投資者，貢獻是巨大的。

　　傳統經濟理論重視財政工具和貨幣工具的作用，資本工具對整個宏觀經濟的影響被忽視了。而從實際的使用效果看，資本工具不僅效果顯著，而且成本低廉，便於掌握和控制。作為調控經濟的手段，除了有貨幣政策、財政政策之外，還有就是股市政策。這兩年股票市場的持續調整，是同整個宏觀政策基調相一致的。也正是從這個角度，我們才可能對行情的本質有一個更深刻的認識。

　　凡事都有一個發生、發展和逆轉的過程。持續的調整不可能無限制地進行下去。從“預調和微調”這一新的提法來看，未來股票市場很可能也要反映這一“基調”的變化。所謂預調，對股市來説，可能就是構築底部；所謂微調，更多的是結構性的，這意味著有一些行業和板塊可能已經出現了中長期的、趨勢性的投資機會。 瀚民