滬綜指連續四日反彈後仍不負厚望，週五股指跳空高開後一路高歌，同時伴隨成交量放大，突顯出市場強勢特徵。投資者情緒轉暖成大概率事件，但需提示短期不宜追高。一方面，短期超跌反彈的動能已經釋放，各板塊充分輪漲；另一方面，此輪A股反彈主要借助全球風險偏好情緒上升、大宗商品反彈的契機，但目前歐元區就解決債務危機達成協定的利好已經兌現，短期股指或將存在回調需求。

　　多因素助推持續反彈

　　本週市場強勁反彈歸結為五點：一、財政政策有望發力的預期。近期，財稅領域兩項改革引人注目：原油天然氣率先實行從價定率計徵資源稅，滬浙粵深四省市獲准開展地方政府自行發債試點。二、地産調控及貨幣政策基調雖未改變，但靈活性已經顯現令投資者對調控政策或局部放鬆的預期有所提升。三、全球風險偏好情緒上升引發市場轉暖，表現為歐美股市及大宗商品的大幅反彈，並引發有色板塊發力。四、匯豐發佈的10月份PMI初值在最近四個月首次回到榮枯線上方，進一步減弱了對中國經濟硬著陸的擔憂。五、以銀行股為代表的低估值、業績良好品種跌無可跌，成為市場反彈的先鋒隊。

　　毋庸置疑，市場估值底是支撐市場持續反彈的內生動力，除此之外，三季度業績喜報無疑為投資者注入強心劑。

　　根據Wind資訊統計顯示，截至10月28日，已公佈三季報的1910家公司中，1736家實現盈利，佔比90.89%。可比的1901家公司總利潤較去年同期總額增加了19.9%，增幅顯著。其中，工商銀行前三季度實現凈利1638.4億元獨佔鰲頭；中國石油凈利為1034.37億元，農業銀行凈利為1007.57億元，位居前列。已披露三季報中，1247家公司錄得凈利同比增長，佔比65.29%；250家公司業績翻番，佔比13.09%。第三季度靚麗的業績快報修正了市場此前悲觀預期，以工商銀行為代表的估值低、業績增長良好的板塊有望成為後市資金關注的重點，而其對指數拉升作用不可小覷。

　　基本面仍未根本扭轉

　　雖然2300點附近的底部區域得到市場普遍認可，但僅憑藉政策面的暖風及並未真正轉好的經濟面支撐市場大幅走高仍顯牽強。在目前基本面並未發生根本性扭轉的狀況下，短期股指或將存在獲利回吐需求。

　　首先，制約股市供求關係的融資步伐仍未停止。從歷史規律來看，新股募集資金和非定向增發與二級市場表現有很強的正相關性。繼中國水電之後，發行規模在150億元之上的IPO項目年內仍有，其中包括陜西煤業、中交股份等，股市的轉暖也為市場發行步伐加快提供了契機，後市融資問題仍是困擾股市的問題之一。

　　其次，從近期公佈的三季度國內GDP和9月CPI數據的情況看，增長數據略低於市場預期，而通脹數據仍高於預期，反映國內經濟前景並不樂觀。儘管各個地方自主發債獲批的舉措可減緩由於土地財政收入的減少對地方經濟的衝擊，但民間融資和地方債務老大難的問題仍存在。近期決策層的表態顯示雖有微調可能，但政策大幅轉向仍待觀察。

　　誠然，各大機構恐懼市場下跌時，市場出其不意的持續上攻令投資者措手不及。但目前通脹回落態勢仍需確立，政策幅度有待觀察，融資步伐仍在前行，因此A股市場真正反轉的時機仍需等待，短期僅以反彈來看待。（湘財證券 王玲）