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市場二季度以來持續調整,同期中國主權信用違約CDS價格大漲,顯示A股受國際資本市場影響明顯增加。歐債危機曙光初現,國內政策微調,市場憂慮情緒大幅緩解,估值底、政策底重合,市場有望迎來建倉良機。
美國數據繼續向好
儘管美國失業率仍在高位,但是數據顯示其經濟復蘇態勢穩健。因為消費支出和商業投資強勁增長,三季度經季調國內生産總值(GDP)初值創一年來最快增速,季比折年率上升2.5%。10月堪薩斯聯儲製造業綜合指數由9月份的6上升至8,芝加哥聯儲9月中西部地區製造業指數環比升至85.2,顯示出美國製造業增長跡象明顯。美國10月22日止當周審請失業金人數小幅減少0.2萬人至40.2萬。9月份預售屋銷量環比增長5.7%。
近期由於歐債危機的進展,美元回調,但是經濟復蘇美強歐弱的趨勢明確,美元避險功能有望增加,大宗商品價格仍將面臨回調壓力。黃金價格近日上升,但是美元對避險情緒的分流仍需警惕。
歐元區初露曙光
本週歐盟峰會就EFSF的規模、希臘債務減記以及銀行業資本重組達成了初步協議,市場憂慮大幅緩解,信心初步恢復。三大核心問題解決框架確定後,歐元區仍需要提出詳細的解決方案,因此可以預計歐元區仍將有反復。意大利經濟疲軟,其債務問題是歐債的核心環節,法國的經濟增長不確定性在增加,德國則面臨著國內政治壓力,因此歐債問題儘管邁出了關鍵一步,後續仍需謹慎。
歐元區經濟數據仍不容樂觀。2010年歐元區成員國政府財政赤字/國內生産總值(GDP)之比上修至6.2%,將政府債務/GDP之比上修至85.4%。歐元區9月CPI增幅創3年最高,同比上升3%,8月為2.5%;10月經濟信心指數連續8個月下降至94.8,創2009年12月以來的新低。10月份歐元區消費者信心指數初值降至-19.9,為連續第五個月下降。
國內政策開始鬆動
中國出口、投資、消費均出現下行跡象,在通脹回落趨勢明確的條件下,政策開始口風放鬆,推出營業稅改增值稅試點、支持小微型企業的金融財稅措施等。CPI在7月份到頂後持續下降,11月份CPI可能加速回落到5%以下,PMI回升顯示經濟企穩態勢進一步增強。
中國貨幣政策預計近期仍將審慎,房地産調控不會放鬆,在外或將儘量觀察美國對於歐元區的表態,對內則吸收美日教訓,抑制資産價格,推動經濟轉型。由於房地産價格下降、貨幣政策緊縮,通脹見頂、人民幣升值創新高,加上成本上升導致國際産業轉移以及熱錢回流歐美,因此中國經濟不確定性上升。
市場迎來建倉良機
市場二季度以來的調整受國際資本市場影響明顯。三季度中國主權信用違約CDS價格大漲,顯示做空情緒快速增加,投資者對中國債務違約的憂慮大增。歐債務危機邁出關鍵一步,國內政策微調之下,市場迎來政策底。在增值稅改革、文化産業上升為支柱産業、環保大會召開等消息刺激下,文化傳媒、交運、環保、零售等板塊成為市場熱點。
市場經歷了兩個季度的調整,滬深300、上證A 股市盈率(整體法)創出10.905倍、11.60倍的歷史低值,估值優勢明顯,迎來建倉良機。建議關注動力煤、環保、文化傳媒、煤化工、裝飾、家紡等板塊。(國開證券 劉振聚)