隨著本週四的10億元3月期央票發行結束，央行10月份公開市場操作宣告收官。統計顯示，儘管公開市場最近三周連續凈回籠，但10月份全月仍實現了890億元的小規模資金凈投放。分析人士表示，在貨幣政策步入中性的背景下，預計中短期內公開市場操作仍將延續當前的平穩基調，以小幅凈回籠或凈投放為主。同時，央行操作將繼續倚重短期限工具“搬運資金”，以平滑未來到期流動性。

　　連續三周小幅凈回籠

　　央行公告顯示，央行27日招標了10億元3個月期央票，發行利率連續9周持平于3.1618%。同時，央行未進行正回購操作。

　　WIND統計數據顯示，本週公開市場到期資金1010億元，扣除週二及週四的央票和正回購操作，本週央行實際凈回籠資金190億元。這也是公開市場連續第三周實現資金凈投放，此前兩周的凈回籠規模分別為220億元和90億元。

　　值得注意的是，由於10月份第一週為法定國慶假日，當周無公開市場操作，綜合全月來看，央行10月份仍然實現了890億元的資金凈投放。

　　有望延續中性操作

　　本週3年期央票停發，再度引起了市場對於政策微調的熱議。

　　國海證券分析師高勇標表示，3年期央票對資金是深度凍結，在近期市場資金利率出現較為顯著上漲的背景下，央行暫停3年期央票發行也可以理解。同時，這可能也是對溫家寶總理關於政策預調微調講話的響應。

　　國泰君安分析師陳嵐表示，央行目前仍旨在維持市場資金面處於相對寬鬆水平，本週央行停發了市場需求強烈、但凍結期較長的3年期央票，進一步表明了貨幣政策正在向中性回歸。中短期內，公開市場預計仍然會保持小幅度的資金凈回籠或資金凈投放。

　　與此同時，富滇銀行分析師彭浩也指出，3年期央票的停發，並不意味著政策會大幅轉向，下調準備金率的概率實際上非常小。他表示，“預調微調”的政策信號給出後，央行可能會根據市場資金面情況，更注重公開市場操作的靈活性，但整體操作基調不會發生太大變化。

　　主要任務是平滑到期資金

　　數據顯示，截至10月27日，年內剩餘兩個月公開市場到期資金量分別為11月的3250億元和12月份的250億元，均顯著低於10月份4870億元的到期資金量，其中12月份的到期資金量更處於極低水平。分析人士指出，在操作基調維持穩定的背景下，預計11月份央行仍將會在公開市場操作中進行“資金搬遷”，以實現未來幾個月的資金平滑。

　　高勇標表示，綜合考慮11月、12月財政存款因素，以及公開市場未來兩月乃至明年一季度的市場到期資金量，基本可以判斷，未來央行在公開市場操作中更多仍然會以平滑資金為主，3月期央票以及短期限的正回購操作會成為主要資金回籠手段。

　　資金面方面，招商證券、海通證券等機構最新觀點認為，儘管當前資金利率依然在相對較高的水平運行，且市場資金面未來從公開市場得到的助力相對較低，但四季度財政存款季節性釋放使得資金面整體形勢仍比較安全。而且在3年期央票發行利率下調以及本週停發之後，市場對於資金面的樂觀預期將有望繼續強化。