【內容摘要】

　　天虹商場今日發佈2011年三季報，其主要內容為：

　　2011年1-9月實現營業收入92.50億元，同比增長30.25%，利潤總額為6.07億元，同比增長34.24%；2011年1-9月實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為4.41億元，同比增長32.86%，每股收益為0.55元；

　　2011年3季度單季度營業收入為28.77億元，同比增長25.50%，；利潤總額為1.60億元，同比增長16.66%；2011年3季度單季度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.13億元，同比增長13.90%；

　　我們認為天虹商場未來業績的增長主要來源於：

　　1） 根據公司的擴張計劃，公司將遵循“快速發展華南、東南、華中，穩步發展華東、華北，伺機進入西南、西北”的發展佈局，將爭取年均新開設10家左右門店，高速的門店擴張將使得公司收入出現較快增長；

　　2） 公司目前的門店主要分佈在廣東省內，由於廣東省內經濟較為發達，因此外埠的擴張使得公司的毛利水平在擴張初期收到負面影響，但是隨著公司省外百貨經營漸成規模，且經營也日趨成熟，未來毛利水平的回升將使得利潤增長較為明顯；

　　3） 公司較強的管理能力使得公司在較快擴張的前提下仍能保證較為穩定的費用率水平，有效的費用控制能力將使得公司在擴張期間仍能保證較好的利潤水平；

　　我們預計2011和2012年EPS分別為0.77和0.99元（以2011年除權後的最新股本進行攤薄）。考慮到公司的全國擴張的戰略清晰，未來幾年內公司仍有望在有效控制費用的前提下保證較高的擴張速度，收入及利潤增長空間較大，給予推薦評級