截至2011年10月26日，包括當天上市的創業板新股紫光華宇（300271）（300271.SZ）和和佳股份（300273）（300273.SZ）在內，今年以來上市新股數量已飆升至241家。

　　與此同時，本報記者調查發現，隨著上市公司三季報進入密集披露期，不少今年以來剛上市的IPO公司紛紛褪去了華麗的外表，亮出了並不出眾的業績容顏。正所謂"金玉其外，敗絮其中"。

　　截至26日，在已披露三季業績的IPO公司當中，已有41家今年上市的新股業績同比下降。除此之外，另有12家新股同為今年上市但尚未披露今年三季報。不過，上述IPO公司早在今年上半年業績就已開始滑坡。

　　值得一提的是，部分IPO公司上市前，經過券商等仲介機構一番精心喬裝打扮之後，不少外表看上去都十分亮麗。然而，時間是最好的"漂白劑"，隨著業績披露節點相繼到來，不少IPO公司顯出原形。

　　在今年以來上市新股數量達到創紀錄的241家的同時，經券商等仲介機構包裝上市後業績"跳水"的公司數量也已達53家，佔比達21.99%。

　　在IPO利益鏈條中，除了IPO公司是最大的既得利益者以外，仲介機構無疑也是IPO利益鏈條中第二大的分食者。根據記者統計，上述53家涉嫌業績變臉的IPO公司已為券商等仲介機構帶來鉅額發行費用，合計高達31.93億元。

　　53家IPO變臉

　　發行後市盈最高紀錄者為雷曼光電（300162），其3季業績開始下滑，而其背後推手為中航證券。

　　本報記者調查發現，在上述53家IPO公司中，創下發行後市盈最高紀錄者為雷曼光電（300162.SZ），首發市盈率高達131.49倍。而其背後推手為中航證券，其擔任主承銷和上市推薦人。

　　雷曼光電在今年1月網下發行時得到了機構投資者的狂熱追捧，共計有130家配售對象參與了報價。僅基金公司和證券公司配售對象就分別有71家和39家。

　　中航證券最終與公司協商確定的發行價為38元/股。其中，機構投資者網下詢價時對應的累計申購數量為14690萬股，對應網下超額認購倍數45.2倍。

　　而同期，包括國星光電（002449）（002449.SZ）、乾照光電（300102）（300102.SZ）在內的可比上市公司的平均靜態市盈率為82.24倍。相比之下，雷曼光電首發市盈率要高出平均水平近六成，為59.89%。

　　最終，在初步詢價中申報價格不低於最終確定的發行價格的股票配售對象共有68家，其中67家股票配售對象按照《發行公告》的要求及時足額繳納了申購資金，有效申購資金為555750.00萬元，有效申購數量為14625萬股。

　　不過其 IPO狂歡盛宴並未能持續。今年上半年，雷曼光電業績增長乏力的苗頭已開始顯現，同比略增3.96% 。而其10月26日公佈的三季報顯示，其業績已掉頭向下。截至2011年9月30日，公司實現主營業務收入187255.56萬元，較上年增長30.31%；實現凈利潤2515.27萬元，較上年同期下降18.65%。

　　顯然，公司IPO時對於市場前景估計過於樂觀。本報記者查閱雷曼光電IPO招股説明書發現，公司曾表示，公司對本次募集資金投資項目做了充分的行業分析和市場調研，並且針對新增産能消化採取了營銷管理、人才建設和市場拓展等一系列措施。基於目前LED應用産品需求旺盛和公司競爭實力的合理判斷，公司認為新增産能可以得到較好消化。

　　然而，殘酷現實與公司當初承諾卻大相徑庭。2011年LED産業整體産值未見明顯提升，受行業投資加速、産能增加和LED平均售價快速下滑影響， LED産業呈現供過於求的發展態勢。當前LED産業由於産能擴張導致封裝産業毛利水平下降，封裝産品低價同質化的格局顯現。預期在2012年國內産能大量釋放後，供過於求的比率將擴大至21%。未來幾年，在低價競爭橫行的産業背景下，行業洗牌是必然趨勢。

　　本報記者注意到，截至三季度末，公司綜合毛利率較上年同期降幅達9.29個百分點。而公司銷售毛利率與去年年末相比，降幅更高達12.74%，從去年年末的33.55%降至今年三季末的20.81%。與此同時，今年前三季，公司營業利潤增長率和稅後利潤增長率分別為-52.47%和-44.53%。

　　而由中投證券擔任主承銷和上市公司推薦人的滬市主板IPO公司旗濱集團（601636）（601636.SH）今年8月才上市。但其10月25日披露的三季報顯示，報告期內，儘管公司實現主營業務收入142588.93萬元，同比略增0.66% ，但凈利同比卻大幅跳水至12039.28萬元，同比降幅高達44.54%。

　　不過對於業績快速跳水的原因，旗濱集團在三季報中卻只字未提。長江證券（000783）分析師鄒戈分析認為，公司業績持續低迷，主要受大環境所累。

　　目前，公司的産能仍是以浮法玻璃為主，2010年該塊收入佔比為 79%。這樣的産品結構使得公司在今年的市場環境中頗為受傷。2011年，玻璃原片市場在一個平穩的開局後，陷入了長時間的低迷，産能過剩下新增産能依然不斷。截至目前，今年已經新投産了20多條線，形成了巨大的産能壓力。同時，房地産調控和緊縮政策使得需求難以旺盛到足夠消化過剩的産能，而重油、純鹼等原材料價格的高位運行更是讓其雪上加霜。

　　仲介漁利約30億

　　53家涉嫌業績變臉的IPO公司，就為券商等仲介機構帶來約30億的發行費用。

　　IPO大擴張，除了上市公司可以融得資金之外，包括券商在內的仲介機構亦獲得不菲發行費用。

　　本報記者了解到，目前IPO公司的發行費用主要包括承銷及保薦費用、審計、驗資、評估費用和律師費用以及信息披露費用等。一般情況下，承銷及保薦費用約佔發行費用的八成左右，更高的甚至可達九成左右。

　　統計數據顯示，上述53家公司的IPO大單分別由29家券商拿下。其中，25家券商為獨立承銷IPO項目，它們分別是中信建投、中航證券、中投證券、招商證券（600999）、西南證券（600369）、世紀證券、申銀萬國、瑞銀證券、齊魯證券、民生證券、華泰證券（601688）、華龍證券、宏源證券（000562）、恒泰證券、國元證券（000728）、國信證券、國泰君安、國金證券（600109）、國都證券、廣發證券（000776）、光大證券（601788）、東方證券、第一創業證券、長江證券、渤海證券。

　　而平安證券和中信證券（600030）以及安信證券和中德證券則分別聯合承銷了方正證券（601901）（601901.SH）以及華銳風電（601558）（601558.SH）的IPO項目。

　　截至目前，僅上述53家IPO公司就為券商等仲介機構帶來了超過30億元的發行費用，合計高達31.93億元。

　　其中，龐大集團（601258）（601258.SH）、方正證券、華銳風電、大智慧（601519）、寶泰隆（601011）（601011.SH）、通裕重工（300185）（300185.SZ）6家IPO公司的發行費用均過億元，分別為2.60億元、2.02億元、1.39億元、1.28億元、1.05億元、1.02億元，合計高達9.35億元，佔上述53家IPO公司全部發行費用的29.28%。

　　此外，包括福安藥業（300194）（300194.SZ）、天瑞儀器（300165）（300165.SZ）、中電環保（300172）（300172.SZ）、雷柏科技（002577）、張化機（002564）、風範股份（601700）（601700.SH）、比亞迪（002594）（002594.SZ）、理邦儀器（300206）（300206.SZ）、吉鑫科技（601218）（601218.SH）、天喻信息（300205）（300205.SZ）、大華農（300186）、海立美達（002537）、騰邦國際（300178）、永清環保（300187）（300187.SZ）、豐林集團（601996）（601996.SH）、迪威視訊（300167）、旗濱集團、安居寶（300155）、北京君正（300223）（300223.SZ）、春興精工（002547）（2547.SZ）在內的20家IPO公司的發行費用處在5000萬元至1億元之間，其發行費用合計達13.22億元，佔比為41.40%。

　　調查表明，在上述53家IPO公司的幕後推手當中，國信證券以8單IPO在手高居"包裝聖手榜"首席。

　　今年以來，經國信證券巧手包裝後成功上市的8家IPO公司分別為張化機（002564.SZ）、騰邦國際（300178.SZ）、安居寶（300155.SZ）、江粉磁材（002600）（002600.SZ）、杭鍋股份（002534）（002534.SZ）、萬安科技（002590）（002590.SZ）、舜天船舶（002608）（002608.SZ）、恒大高新（002591）（002591.SZ）。其發行費用分別為0.79億元、0.59億元、0.51億元、0.36億元、0.35億元、0.35億元、0.33億元、0.20億元，合計達3.48億元。

　　平安證券則以承銷5家IPO公司緊隨其後，除方正證券以外，平安證券獨立承銷了理邦儀器、永清環保、春興精工、方直科技（300235）4家公司的IPO承銷工作。

　　中投證券和安信證券各自主承銷了4家IPO公司。其中， 中投證券擔任主承銷和上市公司推薦人的IPO公司分別為旗濱集團、華峰超纖（300180）（300180.SZ）、美晨科技（300237）（300237.SZ）、億通科技（300211）（300211.SZ）；除華銳風電以外，安信證券還主承銷了雷柏科技（002577.SZ）、海立美達（002537.SZ）、金力泰（300225）（300225.SZ）3家IPO公司。

　　此外，招商證券和光大證券也分別擔任了3家IPO公司的主承銷商和上市推薦人，分別為大華農（300186.SZ）、金城醫藥（300233）（300233.SZ）、盛通股份（002599）（002599.SZ）和中京電子（002579）（002579.SZ）、金新農（002548）（002548.SZ）、金運激光（300220）（300220.SZ）.

　　統計數據顯示，平安證券、中投證券、安信證券、招商證券和光大證券5家券商上述IPO承銷的發行費用合計分別為4.03億元、1.59億元、3.13億元、1.37億元和0.92億元。