投資要點

　　● 1、前三季度公司歸屬於母公司股東的凈利潤同比增長25%。2011年前三季度公司實現營收165.92億元，實現歸屬於母公司股東的凈利潤28.74億元，同比分別增長15%、25%，每股收益1.25元，加權平均凈資産收益率19.87%。

　　● 2、煤炭價格上漲提供營收增量。前三季度山西長治地區瘦煤、貧瘦煤坑口價同比漲幅在14%左右，貧煤坑口價同比上漲9%，長治地區噴吹煤車板價同比上漲26%左右。公司主要産品為混煤、噴吹煤2011年受益於長治地區煤價的上漲。由於在建煤礦及整合煤礦仍處於建設期，不能貢獻産量，因此公司煤炭産量主要來自本部煤礦。預計2011年前三季度預計公司本部煤炭産量小幅增長4%左右。

　　● 3、公司煤炭增量主要來自在建礦及資産注入預期。公司本部在建礦姚家山礦、上莊礦、溫莊礦合計産能420萬噸，在忻州、蒲縣地區整合的煤礦規劃産能1530萬噸，大股東旗下的司馬礦、郭莊礦合計産能500萬噸，存在資産注入預期。2013年公司煤炭産能將集中釋放，不考慮資産注入，預計2012-2014年煤炭産量同比增速為14%、24%、13%。

　　● 4、維持買入評級。假設2011-2013年本部煤價漲幅為11%、5%、0%，噸煤成本漲幅為16%、5%、0%，不考慮資産注入，預計2011-2013年公司每股收益為1.73、1.83、2.29元/股。看好公司持續增長潛力和經營的穩定性，維持“買入”評級，目標價30元。（民族證券 李晶）