投資要點

　　● 1、公司業績實現穩健增長。前三季度公司實現營業收入293.08億元，同比增長30.96%；實現凈利潤35.83億元，同比增長9.53%；實現基本每股收益0.33元，公司加權平均凈資産收益率7.85%，同比減少0.54個百分點。

　　● 2、銷售情況保持良好，業績確定性較高。今年1-9月，公司累計實現銷售面積841.2萬平方米，銷售金額970.8億元，分別比2010年同期增長39.9%和35.9%。第三季度公司實現銷售面積282.2萬平方米，銷售金額320.7億元，分別比2010年同期增長0.5%和減少7.4%。公司提前佈局三四線城市以及以中小戶型為主的産品結構使公司在行業調整中保持明顯優勢。報告期末，公司共有1208萬平方米已銷售資源尚未結算，合同金額合計約1380億元，相比中期時分別提升18.2%和16.3%。

　　● 3、公司財務狀況較好。報告期末，公司資産負債率78.97%，和年初相比增加3.28個百分點；扣除預收賬款後的資産負債率為62.87%，和年初相比增加2個百分點；報告期末，公司貨幣資金339億元，佔短期借款和一年內到期非流動負債比率為1.43。

　　● 4、維持“買入”評級。我們維持前期觀點，在我國宏觀經濟穩定增長和城鎮化依然處於快速發展階段的背景下，房地産行業發展前行的內在驅動依然存在。公司對三、四線城市的提前佈局使其在地産調控中安全性和成長性保持明顯優勢，維持“買入”評級。（民族證券）