背景

　　中國水電上市首日的過度炒作，給正在艱難回升的A股市場帶來重創，上證綜指當日下跌2.33%，大盤來之不易的四連陽宣告結束。而在接下來的幾個交易日中，大盤連連下挫，上證綜指和深證成指均跌破重要點位，10月24日A股有所反彈。目前在股市方向不明朗的情況下，投資者很關心市場底部在何方。

　　隨著匯金增持效應逐漸消散，A股市場再度出現單邊下跌行情。可以説，中國水電上市當天，幾十億元的短線資金涌入參與“炒新”，導致其他個股嚴重失血，最後幾乎悉數被套，在很大程度上給維持一種脆弱的平衡的A股市場帶來了衝擊並極大損傷了市場信心。

　　筆者認為，中國水電上市導致大盤下挫只是個誘因，低於預期的三季度經濟數據才是主要原因。目前，投資者普遍擔心市場流動性趨緊，以及經濟增長減速的延續會影響上市公司的業績。因而上市公司業績出現下滑，將使股票估值發生變化並有可能拉動大盤繼續下探尋找底部區域。

　　此外，投資者對消息面的極度敏感和過度放大也是不容忽視的。在大盤弱勢時，投資者對一些信息的解讀往往出現偏差，很容易從負面的角度理解，進而影響到實際操作。如最新的壓力測試結果顯示，即使房地産抵押品重度壓力測試下跌40%，我國銀行業房地産貸款總體風險仍然可控。這當然是利好消息，但在時下卻被理解為房價可能會下跌40%，這樣一來股市自然還要跌。還有證監會對擬上市公司申報材料的程序安排進行修改，目的是提高效率，這當然也是好事情。但擔憂擴容的投資者，對此理解是今後擴容的節奏會更快。加上陜煤股份、中交股份等大盤股的蓄勢待發，投資者對此再度作出負面反應。同時，外圍市場的慘澹對A股市場的持續走低也是一個重要推手。

　　那麼，A股市場的底部區間在哪？市場聲音認為，現在股市的下跌格局還沒有改變，後市還將不斷下探尋找底部支撐。但筆者認為，目前一些相關數據還是值得投資者關注並思考的，或許A股市場的底部已逐漸顯現。

　　一是央行新發行的3年期票據利率下調了1個基點，這是15個月以來央行首次下調央票利率。作為市場利率風向標，該動向引發市場關於貨幣政策是否會出現鬆動的猜想。

　　二是地方政府自行發債開閘，此舉或將有效破解地方政府“土地財政”的困局。

　　三是從已發佈業績預告的1043家上市公司來看，有753家凈利潤同比上升，而290家公司凈利潤同比下降。其中三季度凈利潤同比增幅超過100%的有154家，在50%至100%之間的有149家，30%至50%之間的有61家。由此可見，增幅超過30%的公司佔比近35%。

　　四是本週13家公司解禁市值合計只有90.81億元，環比下降61%，低於近10周平均解禁規模。本週A股市場解禁規模大幅萎縮，或將為市場企穩創造良好條件。

　　五是截至10月20日，A股市場上股價跌破凈資産的個股已然從去年相同點位的8隻增至現在的23隻，其中有10家公司的股價已經低於上證綜指為1664點時的價位。

　　六是從技術角度分析，滬深300指數正處於對數刻度坐標的0.618黃金分位處。上證綜指2300點一線位置應有強勁的技術支撐。從理論上來講，A股市場經歷上周大跌後，如果信息面平靜，市場存在超跌反彈的可能，但市場基本運行趨勢還沒有明顯改善的可能。