騰訊財經訊 北京時間10月24日，《金融時報》刊登題為《準備好迎接歐元的“死亡”》的評論文章，現全文主要內容摘要如下：

　　已經到了該準備好迎接“一些不可思議的事情”發生了：歐元非常可能無法以現在的這種形式在愈演愈烈的主權債務危機中“存活”下來。之所以這樣説，不是因為我在預測歐洲領導人無法就債務危機解決達成一致。事實上，我認為，他們將會達成一個大家都滿意的解決方案。我所擔心的事情並非是不能達成一致，而是達成一致後的一系列結果。在歐洲峰會所達成的一致被公佈之前，我寫了這篇評論。在我看來，直至本週三之前，我們可能無法知曉歐洲領導人們最後的結論。目前，很多人都在預測，歐洲領導人們會推出一種杠桿歐洲金融穩定機制，隨之而來的可能還有國際貨幣基金組織的新文件。

　　鋻於次級貸款似乎再次引起了投資者的興趣，歐洲政治家們也開始越來越看好杠桿化歐洲金融穩定援助基金(European Financial Stabilization Facility，EFSF)。要知道，杠桿化具有不同種類的經濟功能。不過，對於歐洲市場目前的實際狀況而言，杠桿只能起到掩蓋資金短缺真相的作用而已。歐洲領導人的想法是，將歐洲金融穩定基金轉化成為主權債券的單線保險提供商(monoline insurer)。泡沫期間，在為不良信貸産品承保的問題上，那些單線角色所發揮的作用是以積極和正面為主的。然而，在日益嚴重的歐洲主權債務危機面前，它們所能起到的作用就只能用“微乎其微”來形容了！

　　從技術方面來看，歐洲金融穩定援助基金作為“單線保險提供商”，將會為政府債券提供經過雙方共同協定百分比的“第一虧損層擔保”(first-loss tranche insurance)。也許，最開始，這種擔保看起來比較整齊且叫人安心。但是，不久後，擔保的接收方就會意識到他們的主權債券已經變成一種難以估價的結構性産品。造成難估價的因素有很多種，其中一種就是，法國或將失去自己的“AAA”主權債務評級，存在不可預料的可能性。一旦如此，歐洲金融穩定援助基金將會自動失去自己的“AAA”評級。然後，該基金的收益率就會上漲，擔保的價值就會出現極大程度地削減。最後，金融建築就會轟然垮塌。

　　同時，杠桿化也會在很大程度上增加歐元區那些擁有“AAA”評級蒙受損失的可能性。如果擔保的接收方被迫進行相對小規模的減扣，比如説20%，歐洲金融穩定援助基金和它的擔保人也會遭受重創。

　　實際上，之所以無法在技術上迅速解決歐洲主權債務危機問題，只有一個非常簡單的原因，那就是政治。毫無疑問，那些擁有“AAA”評級的國家願意幫助維護整個歐元體系的穩定和完整，但是都有自己的前提條件。現在，我們暫且不討論這些前提條件。如果德國繼續反對上調自己的負債以及通過歐洲央行和歐元區共同債券而實現的債務貨幣化，這場備受全球關注的主權債務危機將會以歐元區的解散而告終。顯然，現在不存在那種既可以讓歐元區外圍成員國能維持私有和公共債務健康狀態又可以同時調整經濟形態的兩全其美的方法。

　　當然，對於德國自身來説，每一條“紅色警戒線”都有其非常正當的理由。但是，對於歐元區來説，德國那一大堆的“紅色警戒線”就變成了不利因素。誰都知道，在解決歐元區主權債務危機的過程中，歐洲各國之間所存在的政治分歧越來越嚴重。

　　本評論作者沃爾夫岡明肖(Wolfgang M徂nchau)，是《金融時報》的資深作家。(米娜)