本週滬深兩市出現了劇烈震蕩行情，週一兩市延續上周匯金增持四大行利好消息影響，在“兩桶油”的提振下順利收高，兩市綜指也創出本週新高。週二國際信用評級機構穆迪宣佈將西班牙主權信用評級下調2級，從Aa2降至A1，與惠譽和標普一樣，西班牙的評級展望被定為負面，而中國水電的上市也與大盤冰火兩重天，水電單日漲幅最高達到30%，但也不能改變大盤受外圍負面影響，當日滬深兩市分別下跌2.33%及2.73%，兩市均出現了放量下跌。

　　週三亞太市場多數上揚，但A股依舊延續弱勢調整走勢，深成指午後走勢明顯弱于上證，此外，三季度GDP環比繼續回落也引發市場對未來經濟有繼續回落的擔憂。強勢股補跌是當日市場最主要的特徵之一，這其中包含了大量補跌的前期強勢股。週四深滬A股市場再次向下運行，盤中中國水電的破發及大盤創新低，其已將周初匯金增持所産生的陽線吞沒，深圳市場跌破萬點大關，兩市均出現了不同程度的向下跳空缺口。就形態來看雙底或三底的格局難以形成，僅石油板塊中個股有護盤跡象，其他全線下挫，早前匯金增持的4大行也難招架紛紛下挫，顯示市場的下跌更多層面是市場因素所引發。週五大盤繼續小幅下跌，兩市指數繼續創出新低。短線的超跌已經引發技術指標底背離，像MACD、RSI、WR等重要指標均出現明顯的底背離特徵。

　　估值方面，截至本週五，全部A股市盈率（TTM）約為14.70倍。本週市場估值水平較上周繼續小幅回落。其次，估值收斂，從近期跳水的強勢股看，中小盤股居多，大盤股幾乎沒有，顯示估值回歸是導致強勢股跳水的另一個重要原因。

　　就目前而言，四季度新華、陜煤、中交三大藍籌即將發行上市這將給本就不堪一擊的大盤又一次雪上加霜，後市雖不容樂觀，但未來有可能推動A股回升的因素也需要關注：一是流動性，今年上半年貨幣政策緊縮，三季度中性，四季度可能不會下調準備金，但是央行會通過公開市場操作釋放流動性，這對緩解市場資金面緊張會起到一定作用。二是估值，目前大市值行業比如銀行股的估值已經在低位，目前股價水平已經把房價下跌預期反映出來了，如果未來市場發現房價下跌對銀行的影響沒有預期那麼大，市場信心將得到有效提升。

　　國泰君安證券 侯文浩