國壽鎖定300億元次級債，平安人壽緊跟其後，中小險企融資壓力亦不容樂觀

　　從各家保險公司頻頻融資的動作可以看出，保險業對資金非常渴求，償付能力吃緊是主因。受業務快速發展、資本市場波動等因素影響，保險業迎來新一波融資潮。不僅是中小險企，保險巨頭也有資本壓力。

　　繼不久前中國人壽宣佈發行300億元次級債後，保監會近日又批准中國平安旗下平安人壽募集10年期次級債，募集規模不超過40億元。據悉，平安人壽已于9月27日以私募形式發行40億元次級債。根據投行預測，此次發行之後，將使平安人壽的償付能力提升10至12個百分點。

　　償付能力充足率逼近監管紅線（充足II類標準為150%），是兩大壽險巨頭相繼發行次級債的直接動因。從半年報中可以看出，上半年中國人壽的償付能力充足率由2010年年底的211.99%直降至164.21%；中國平安集團的償付能力雖仍維持在200%，但平安人壽的償付能力卻降至158.1%，逼近警戒線。

　　中小險企的融資壓力也不容樂觀。不久前，保監會剛剛批准了生命人壽募集不超過13億元的10年期次級債。今年以來，保監會官方網站公佈的數據顯示，除了中國人壽正啟動的300億元次級債計劃外，還有8家保險公司被批准發行合計不超過143.5億元的次級債計劃。

　　業內人士認為，中國的保險市場還是個收入大於給付的市場，這意味著，不管是新業務還是續收業務，只要有保費進來，就得提取相應準備金，從而需要資本金去覆蓋，所以資本金壓力很大。在行業高速發展的背景下，一些保險公司償付能力惡化，在很大程度上與公司粗放式發展方式有關。現在，償付能力不足的問題正日漸成為全行業關注的焦點。

　　從今年6月起，各家保險公司就開始爭取資金。6月平安産險獲得中國平安集團50億元注資，註冊資本增至170億元人民幣。6月15日，全國社保基金作為戰略投資者以100億元入股人保集團，使一度受償付能力困擾的人保集團註冊資本更加充沛。此外，人保財險亦完成發行50億元次級債。已進行再融資的保險公司還包括：新華人壽股東注資140億元，今年泰康人壽發行了20億元次級債，中國人壽財險也已完成增資。

　　在保險公司上市融資渠道不暢，加之股東也不富裕的情況下，發行次級債券也許是補充資本的最佳選擇。然而，業內人士表示，發債只能解決短期的資本缺乏，並不能解決未來3至5年的償付能力問題。這是因為發行次級債的規模受政策限制較大，而且從現有市場環境看，次級債的發行成本在上升。而且在資本市場不景氣的環境下，無論是未上市保險公司IPO融資，還是已上市保險公司在資本市場再融資，都是艱難的。對已上市的保險公司而言，待資本市場轉暖後，再融資壓力或許可能集中釋放。記者 王 璐