2011年1-9月,公司實現營業收入75.18億元,同比增長9.58%;營業利潤1.39億元,同比增長109.23%;歸屬母公司所有者凈利潤1.22億元,同比下降29.56%;基本每股收益0.22元/股。

　　2011年3季度單季,公司實現營業收入23.46億元,同比下降6.17%;營業利潤3,460萬元,同比增長161.66%;歸屬母公司所有者凈利潤3,008萬元,同比增長182.11%;基本每股收益0.06元/股。

　　緊縮政策導致需求下滑。受緊縮政策的影響,主要下游汽車和工程機械需求下滑繼而影響其設備採購的需求,公司3季度業績出現下滑。我們對4季度的需求情況持較為謹慎的觀點,短期看不到政策放鬆的跡象,主要下游也沒有轉向積極設備投資的跡象。

　　毛利率有望持續改善。公司主營業務毛利率為20.7%,同比上升2.24個百分點,是營業利潤大幅上升的主要原因。我們認為公司毛利率仍有望持續改善:1)普通機床有望維持國內龍頭地位,毛利率有望穩中有升;2)數控機床功能部件及立式加工中心産業化項目建成投産,將大幅降低功能部件的採購成本,同時高毛利的加工中心將改善公司産品結構,公司數控機床的毛利率有望繼續提升。

　　政府補貼大幅下降導致凈利潤顯著下降。此前公司凈利潤主要來自於政府補助。報告期內,公司營業外收入僅為2,153萬元,而去年同期高達1.52億元,這是公司在營業利潤顯著增長的情況下凈利潤下滑的原因。

　　盈利預測與投資評級:我們預計公司2011-2013年的EPS分別為0.35元、0.5元和0.65元,按照10月19日的收盤價9.96元計算,對應的動態PE分別為28倍、20倍和15倍,維持公司“中性”的投資評級。

　　風險提示:1)鋼材等原材料價格上漲的風險。2)機床行業下游投資增速放緩的風險。