2011年1-9月,公司實現主營業務收入38.43億元,同比增長2.29%;營業利潤1.67億元,同比增長160.52%;歸屬母公司所有者凈利潤1.49億元,同比增長98.43%;攤薄每股收益0.31元。

　　從單季度來看,2011年第三季度公司實現營業收入9.49億元,同比下滑23.12%;營業利潤4726萬元,同比增長211.58%;歸屬母公司所有者凈利潤5005萬元,同比增長75.60%;第三季度單季度每股收益0.10元。

　　管理費用大幅減少是盈利能力大幅增長的主要原因。公司主要生産卡車、客車、工程機械、農用、船舶、發電機組用的柴油發動機、天然氣發動機、二甲醚發動機以及混合動力發動機。7-9月份,公司管理費用為4716萬元,同比大幅減少69.67%,直接提高當季凈利潤率11.42個百分點。主要原因是去年支付內退員工一次性補償金總計1.53億元,而今年沒有該項費用支出。

　　經營性凈現金流有所改善。1-9月,公司經營性凈現金流為-1.38億元,7-9月,經營性凈現金流為4860萬元。主要原因是應收票據回收,三季度末應收票據比二季度末環比減少1.44億元。

　　募投項目進展順利。公司擬投入11.72億元用於5萬台開發製造輕型柴油機項目,5萬台中輕型柴油機項目和3萬台重型車用柴油機項目。目前項目進展順利,其中,輕型柴油機項目已完成樣品試製,年底將逐步給客戶配套,中、重卡正在研發中。完全達産後將能為公司貢獻收入38.26億元,利潤2.24億元。該募投項目已獲上海國資委批准,尚需證監會核準。

　　盈利預測及估值。我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.42元、0.45元、0.53元。對應于前一交易日收盤價16.01元,動態PE分別是38倍,36倍和30倍。維持“中性”投資評級。

　　風險提示:1)競爭加劇;2)下游需求萎縮;3)募投項目未獲證監會核準。