中證網:週五滬深兩市探底回升，之後窄幅波動，銀行、保險等金融板塊走勢較強，個股結構性調整延續。盤面上，保險、百元股、銀行等板塊漲幅靠前；西藏、稀土、黃金板塊跌幅靠前。

　　平均股價指數近期快速回落，目前最低已到12.70元，接近去年的低點12.46元，較2008年的最低點5.63元仍有較大差距。平均股價快速回落説明當前個股調整力度加劇，但是否意味著平均股價還會跌破10元，並向08年的低點奔去？筆者並不認為平均股價能夠再度跌到5、6元的水平，道理很簡單，目前兩市的平均每股收益已經從08年四毛多錢提升到目前的八毛多錢。

　　早盤銀行股再度護盤，銀行板塊已經開始明顯抗跌，有國家隊護盤的因素，同時也説明兩市中一些處於低估洼地的品種開始逐漸走強于大盤。這是好的現象，趨勢的改變一般都是先有一批權重股穩定指數，進而帶動其他板塊走強，目前還處於初期，銀行板塊能否持續走強還有待考驗。

　　2318點並沒有實質性的技術含義，真正的支撐位置大致在2290點附近，該位置是2008年9月到2009年2月所形成的大型複合式頭肩底的上頸線位置。

　　目前處於多殺多階段，股價結構性風險陡增，投資者應多看少動，在政策面或市場面出現明顯轉變之前，以觀望以主。

　　消息面上，國內方面，化解地方債務風險“一攬子”舉措的地方自主發債，終於走出關鍵一步。財政部20日消息，經國務院批准，2011年上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展地方政府自行發債試點。專家指出，地方自行發債，除了舉新債還舊債的短期作用外，更是建立了有效的融資機制，是中央推進地方政府陽光財政、陽光融資的重要措施。

　　央行20日發佈的數據顯示，今年前三季度社會融資規模為9.80萬億元，比上年同期減少1.26萬億元。扣除此前公佈的上半年社會融資總量，三季度僅為2.1萬億元，較二季度大幅下滑超過40%。

　　央行昨在公開市場發行了200億元三年期央行票據，出乎市場預料的是，其發行利率水平由上周的3.97%下降了一個基點，至3.96%。一個基點的變化雖然細微，但其意義卻不尋常。

　　三年央票是流動性的深度對衝工具，對於這一工具的慎用，説明央行在現階段對於繼續收緊流動性的意願並不強烈，只是維持原有力度，而非加碼，從而預示未來貨幣政策進一步緊縮的可能性大幅度降低。

　　不僅如此，央行票據發行利率通常穩定，一旦出現變動往往會成為引領市場走勢的風向標。因此，三年央票發行利率雖然僅下調一個基點，卻具有引導債券市場利率水平下行的信號作用。如果這一勢頭得以延續，必將最終傳導到信用債市場，有助於微觀實體企業降低籌資成本，減輕財務壓力，改善經營狀況。

　　因此，在經濟增速放緩，通脹回落趨勢已經確立但仍處於高位的背景下，昨天公開市場操作的結果被業內人士理解為貨幣政策正在發出微調信號。即在當前宏觀調控的微妙期，貨幣政策雖不能全面放鬆，但是可以選擇在局部領域進行微調。(張丹丹)