本週鋼價小幅反彈後重歸平淡,波動運行的特徵符合我們的判斷;鋼鐵股受市場面的帶動有小幅反彈(2.9%);我們認為短期內上述走勢仍可能延續。

　　鋼廠減産仍在醞釀。我們判斷減産的兩大標誌:1)廠商博弈白熱化致使鋼廠庫存大量積壓;2)鋼廠深幅下調出廠價導致虧損嚴重。目前來看兩者並不明顯,即:1)9月下旬旬報顯示鋼廠庫存增長並不明顯;2)鋼廠出廠價下調幅度普遍有限。

　　需求表現基本穩定。首先,我們重申需求未必如預期中差,“金九銀十”雖在傳統上是需求的旺季,但今年“旺季不旺”的情況也已經被市場上大多數人所接受。所以需求表現也不會有太多超預期的地方。

　　資金依然緊張。十一節後終端採購量呈現“兩頭高、中間低”,即在上週六、日及本週四、五市場採購力量不錯,但週一至週三銷售則相當一般。我們可以看到,週一是價格上漲時,而週四則為價格下跌時--剛性需求的下游對價格比較敏感。除貼現指標外,以上也可以説明資金依然緊張。

　　未來礦價走勢的不確定因素。成本的變化,特別是礦石價格的變化是未來一個不確定因素,即全球經濟(主要是用來分析全球的礦石需求量)的不確定性,仍然是在我們分析框架內可能出現超預期因素的地方。

　　鋼鐵股有繼續反彈的可能:我們不認為基本面短期內會發生太大的變化,未來影響鋼鐵股將仍然是市場面的預期差。在低估值和目前的股價位臵下,當市場預期礦價下降幅度將大於鋼價時,鋼鐵股反彈有望繼續。