在業界百般呼喚暫緩新股發行節奏之後，IPO市場終於感受到了幾分寒意。10月以來IPO過會率陡降到了50%。再創歷史新低。包括部分此前普遍被認為過會應無懸念的公司竟然也意外落馬，其中深意耐人尋味。

　　有分析人士認為，嚴格審核説明業界有關加強對上市公司和擬上市公司監管的呼籲終於起到了作用。然而從年初制定的融資任務與目前審核速度來看，四季度的IPO發行速度是否會因此而減緩，恐怕還是未知數。

　　10月IPO過會率僅50%

　　昨天是A股今年第一架巨型“抽血機”——中國水電（601669）上市之日，在其後等待的還有中交股份、陜煤股份等一幹巨無霸們。

　　10月的新股市場讓投資者感到了初秋的寒意，然而與之形成鮮明對比的是，本月的IPO市場卻頗有幾分風聲鶴唳的味道。京客隆等8家公司接連上會，卻僅有4家過會，其它4家公司則因種種理由被否決，按此計算，本月IPO過會率也僅有50%。

　　究其各家公司被否的原因，各有各的不幸，其中不乏成長性缺失、主體資格缺陷、關聯交易頻繁、銷售依賴等種種原因。

　　然而，部分此前普遍被認為過會應無懸念的公司竟然也意外落馬，其中的深意就更加耐人尋味了。2006年9月25日，京客隆于香港聯交所創業板成功上市，並於2008年2月26日成功轉到主板。不過，京客隆的回歸之旅卻不那麼順利，從提出設想，到最終上會，京客隆歷時近四年。去年3月京客隆就曾宣佈將申請公開發行超過1.2億股A股，而證監會去年7月1日就已受理了京客隆首次公開發行A股的申請。如果成行，這將是H股中零售企業回歸A股的首例，然而不幸的是，此次醞釀了多年的IPO申請卻遭到證監會發審委的否決。京客隆並未在公告中披露發行審核失敗原因，但其IPO申請被否，卻使得眾多擬回歸A股的H股零售公司前景黯淡。

　　與京客隆情況類似，擬於深交所上市的武橋重工此前也被機構普遍看好，這兩家公司的接連被否，也讓市場首次真正感覺到IPO市場也有“千軍萬馬過獨木橋”的肅殺氣氛。

　　創業板過會率遠高於中小板

　　雖然上述4家公司被否，但是也不意味著過會公司的上市之路就一帆風順，其中個別公司也備受質疑。

　　與近期過會的許多中小企業一樣，道明光學也有著濃重的家族企業背景。本次發行前，公司實際控制人胡智彪、胡智雄為一致行動人，胡智彪、胡智雄通過對道明投資、知源科技的控股，間接控股70.13%。

　　有分析人士擔心，作為一家標榜高新科技的企業，如果管理層素質、管理能力不能適應規模迅速擴張以及業務發展的需要，組織模式和管理制度未能隨著公司規模的擴大而及時調整和完善，將影響未來的經營和道明光學的發展。

　　更加出人意料的是，從今年數據看，創業板IPO企業過會率遠高於中小板企業。從10月數據來看，被否公司包括1家主板企業，1家創業板公司和2家中小板企業；而從今年全年的數據來看，中小板的過會率只有70%，而創業板的過會率卻達到84%以上。

　　與頻繁的IPO對應的是，上市公司以及擬上市公司被舉報的情況在今年也格外多。據了解，包括和佳醫療等公司在內，在今年上市和擬上市的公司中共有超過10家遭到舉報。

　　證監會仍在高速審核新股

　　對於近日IPO的接連被否，分析人士認為，嚴格審核説明業界有關加強對上市公司和擬上市公司監管的呼籲，終於起到了作用。“近日和證監會相關部門領導溝通，對方表示，由於不少新股上市後出現了業績‘變臉’，如綠大地等造假醜聞影響很大，再加上今年宏觀經濟形勢不如去年，首發門檻再收緊是必然的。”有關投行人士表示，重點將關注業績及增長的真實性、合理性、可持續性，嚴格防範虛增業績及利潤調節等行為。

　　今年4月下旬，大盤自3000點雪崩，當時接連有7家中小板IPO被發審委“槍斃”，市場也一度傳出監管層對新股過會的審核將日趨嚴格的呼聲，然而結果卻令人大失所望。

　　即使拋開歷史的經驗教訓，目前還有一個不容忽視的問題，由於年初制定的融資任務遠未完成，因此四季度的IPO節奏極有可能加快。一個顯而易見的現象是，證監會依然在高速審核IPO，八菱科技與和晶科技接連上會，10月19日又將有青海互助青稞酒、福建雪人股份、江蘇華宏科技等三家公司接受考驗。而後續依然有數百家企業IPO申請在排隊等待審核，包括新華保險以及中國郵政（EMS）等巨無霸的融資依然有望成行。

　　按照這個審核速度來看，即使過會率有所降低，但是基數的巨大與大盤IPO的層出不窮，已經決定了抽血規模似乎並不可能快速降低。多位仲介機構人士稱，監管層並未釋放任何放緩擴容速度的信號，倒是企業在主動避開低迷的時間窗口。