昨日上市的中國水電（601669）高開高走，大盤則重挫56.92點，上演了水電“上天”、大盤“入地”的一幕。分析人士指出，水電的資金擠出效應令大盤“失血”，隔夜外圍股市暴跌寒流來襲，而低迷的宏觀環境才是市場的致命傷。昨日公佈的三季度經濟數據顯示國內經濟繼續下行，對市場情緒構成挫傷；近期政策面也無新晉利好，微調預期並未兌現，令反彈動能衰減。當前市場仍顯疲弱，反彈持續性取決於未來經濟和政策的邊際改善。

　　中國水電“擊沉”大盤

　　備受關注的中國水電昨日正式亮相上交所，股價高開高走，盤中一度臨時停牌，表現超出市場預期。相比之下，大盤則表現低迷，滬綜指下跌56.92點，失守2400點。

　　超級大盤股的擴容歷來是二級市場的夢魘。儘管節前市場已經通過下跌釋放了中國水電發行上市帶來的利空影響，但A股自身“體質”依然孱弱，使得自2318點展開的超跌反彈從上週五開始就顯得有心無力、猶疑不定。在此狀態下，中國水電這一大盤股的“抽血效應”自然令市場不堪一擊。更何況，中國水電昨日的漲勢令人咋舌，早盤最高漲幅超過38%，午後雖然震蕩回落但依然收漲17.11%，成交金額高達70多億，換手率高達93.96%。資金對中國水電的爆炒，最終上演了水電“上天”、大盤“入地”的一幕。

　　市場以慘澹的成績單結束了中國水電上市首日的大考。值得一提的是，中國水電網上中簽率高達9.7%，顯示並未受到資金太多青睞，從這一點來看，昨日資金對於水電的瘋狂炒作可能令其短期高點已經出現，後市不排除資金迅速獲利兌現的可能，從而繼續對大盤構成拖累。與此同時，中國水電昨日的逆市大漲也為未來中交股份、陜西煤電以及新華人壽等大盤股的順利上市創造了條件，而在當前資金面緊張的情況下，大盤股的上市對於A股來説無疑將繼續構成重壓，市場利空難言出盡。

　　從歷史經驗來看，權重股上市多次對大盤産生推升作用，典型的有2006年10-12月的工商銀行（601398）、2007年初的中國人壽（601628）以及去年7月中旬的農業銀行（601288）。並且有市場人士認為，中國水電的發行定價相對合理，上市後可能醞釀後續投資機會。不過需要指出，當前市場運行的宏觀經濟環境低迷，大盤股的推升作用恐難顯現，相反，其對市場資金的擠出效應不容忽視。

　　經濟擔憂方為致命傷

　　如果説昨日中國水電的大漲令市場失血，那麼當前疲弱的經濟以及政策環境則是市場倒下的關鍵所在。

　　昨日國家統計局發佈了第三季度經濟數據。9.1%的GDP增速低於預期，對市場信心構成重挫。伴隨貨幣政策的持續收緊，近期市場對於經濟下行的擔憂日益濃厚，並在三季度9.1%的GDP增速上得到了印證。預計在持續緊縮政策和流動性控制的影響下，未來經濟增速還將進一步放緩。不過另一方面，經濟增速放緩是政策主動調控的結果，9%以上的增速意味著國內經濟“硬著陸”風險不大，並且9月份工業增加值較8月份還出現上升，再結合9月份依然在6%以上高位徘徊的CPI數據，貨幣政策轉向的動力仍不充分。

　　對於本輪反彈而言，匯金入市增持四大行的消息提振了市場壓抑許久的情緒，而管理層扶持小微企業所帶來的貨幣政策微調預期，則打響了反彈的發令槍。只不過，在經過上周兩個交易日的強勁反彈之後，經濟面和政策面均無新晉利好，經濟依然滯脹，政策微調預期難以確認，市場反彈動能明顯衰減。此外，昨日中短期資金利率出現全線反彈，隔夜外圍股市也出現大跌。內外利空交織，令A股市場面對中國水電的上市不堪一擊，失守2400點。

　　值得注意的是，昨日四大行均出現了明顯的尾盤拉升，頑強收紅。近日四大行尾盤屢屢出現拉升走勢，大單不時閃現，令投資者再度聯想到部分政策型資金的動向，流露出一定的維穩信息和積極信號。

　　鋻於當前經濟繼續下行、政策尚未轉向、大盤股陸續上市的市場環境，大盤反轉向上仍有待時日。不過，前期市場下跌已經反映了足夠的悲觀預期，未來不論經濟面還是政策面，只要出現邊際改善，都有望再次引燃資金的參與熱情。