為什麼會出現部分企業資金鏈斷裂的現象？而且比較集中地出現在溫州？比較一致的看法是中小企業的融資環境不好，原因是中國的民間金融不發達，對策當然是發展民間金融、增加對中小企業的融資服務。

　　強化對小企業和微型企業的金融服務在中國的確十分必要，但如果認為集中出現在溫州部分企業的資金鏈斷裂的最核心問題是民間金融不發達或這些企業缺少融資服務，就大錯特錯了！資金鏈斷裂的企業之所以集中出現在溫州，就因為溫州的民間金融十分發達，增加對這些企業的信貸支持只能緩和當前緊張的形勢，無法改變企業資金鏈斷裂的趨勢。導致這些企業資金鏈斷裂的源頭在於這些企業通過過度負債的方式參與房地産投機，房價停止上漲才是導致這些企業資金鏈斷裂的直接原因。

　　筆者一直關注溫州的經濟及溫州企業家的行為，對溫州今天出現的現象絲毫不感覺奇怪。在溫州出現了數不勝數的成功的炒房故事，當然也就會出現越來越多的企業放棄主業而專注“炒房”的故事，很多企業早已把所謂的主營業務當作了融資平臺來經營，其主要精力集中在房地産市場，資金實力強的企業直接從事房地産開發，而資金實力欠缺的從事炒房行為。而越來越多的人和公司則直接參與到與炒房有關的産業鏈上去，有的從事資金的掮客，有的成立擔保公司，甚至銀行信貸都成為炒房鏈條上的重要一環。因此，眼下出現的所謂“部分企業的資金鏈斷裂”的實質是“炒房者的資金鏈出現斷裂”。

　　如果房價出現快速上漲，這些通過高杠桿負債的方式參與炒房的人獲利成倍增加，於是，通過高利貸方式融資炒房也必然越來越普遍。2008年的救市政策導致的2009年和2010年房價大幅度飆升進一步刺激了通過高利貸炒房者的信心。但如果房價停止上漲，則整個遊戲會戛然而止！高利貸的資金成本大約在20%至30%左右，如果房價上漲速度小于20%至30%的幅度，則通過高利貸的方式參與炒房的人就會虧損；如果房價停止上漲或下跌，則意味著這些人立即陷入高比例的虧損(因為存在高比例的資金杠桿)，持續時間越長則虧損越嚴重。

　　由此可以推測，只要房價延續現在向下的趨勢，則會有越來越多的炒房者出現虧損或資金鏈斷裂！而每當一個炒房者出現資金鏈斷裂又會導致債權人強制賣房的“斬倉盤”，對市場價格預期産生進一步衝擊，市場進入惡性循環。這與美國次貸危機之後銀行出賣被收回的住房情形沒有什麼兩樣---房價越賣越跌、而越跌賣盤越多。

　　可見，高利貸的源頭在資産價格的快速上漲，其主要原因是寬鬆貨幣政策。始發于溫州的資金鏈斷裂是中國房地産泡沫破滅的標誌，隨著時間的推移，會有越來越多的公司或個人陷入資金鏈斷裂的困境。這是未來中國經濟與金融的最大風險所在。