年內最大IPO中國水電將於今日上市，它的表現牽動著眾多投資者的神經。回顧今年上市新股的二級市場表現，可謂喜憂參半。統計顯示，今年以來共有237隻新股上市，接近半數的個股至今仍陷於破發窘境。

　　近半個股破發

　　今年以來，滬深股市整體呈現震蕩下行走勢，上證指數累計跌幅在13%左右，個股分化較為嚴重。在整體市場環境不佳的情況下，新股上市後的表現也是喜憂參半，統計顯示，今年以來上市的237隻新股中，有113隻個股的最新價格（後複權）低於發行價，佔比47.68%。由此可見，今年新股整體呈現“上二破一”的格局，發行價不保成為常態。

　　進一步分析可以發現，今年上市的新股表現呈現出明顯的週期波動，不僅僅是跟隨二級市場行情，更主要的是與IPO頻率和首發估值水平相關。在上述新股中，至今仍大幅破發的股票大都上市於今年一季度或二季度前半段，破發幅度超過30%的16隻股票中，有11隻在一季度上市，4隻在4月份上市。眾所週知，這一階段正好是“三高”發行的高潮，這4個月的月度新股平均發行市盈率均在55倍以上。此後，隨著股指持續調整以及新股發行頻率、估值的降低，新股上市後的表現再次好轉，統計顯示在第三季度上市的66隻新股中，破發的僅有6隻。

　　從首發市盈率的角度看，最近三個月一直穩定在38到40倍附近，儘管並不十分便宜，但與年初的高點相比仍有一定的差距。因此，近期上市的新股既沒有出現類似一季度的破發潮，也沒有出現7月那樣的炒作，整體表現比較平穩。

　　主板新股偏弱

　　今年新股市場的另一個特點是主板新股數量較少，大盤股更是較為罕見。上述237隻新股中，僅有33隻主板股票。在中國水電之前，盤子最大的新股是方正證券，其發行後總股本為61億股。

　　從主板新股的表現來看，其上市後破發的比例為51.5%，略超過整體破發比例，而在破發幅度超過30%的16隻新股中，主板股票佔有5席，遠遠超過主板新股在總數中的比例，説明主板新股整體表現弱于中小盤個股。分析人士指出，在貨幣政策趨於收縮的大背景下，二級市場股價表現對流動性變化頗為敏感，這或許是造成大盤新股表現偏弱的原因之一。

　　華銳風電、龐大集團，天瑞儀器是破發幅度較大的主板新股，目前股價相對發行價跌幅分別高達50.63%、40.40%和40.37%。而與之形成鮮明對比的是，儘管方正證券股本較大，但該股自8月10日上市以來，已經相對發行價上漲了84.10%，成為漲幅最高的主板新股。

　　另一組數字表明，主板新股上市的表現也與其發行估值有著顯著的負相關性，統計顯示17隻破發股的平均首發市盈率為47倍，而16隻未破發股平均首發市盈率為32倍。

　　整體來看，新股上市後的表現取決於上市時的市場運行狀態、發行價及市盈率等多種因素。市場人士指出，由於市場近一年來缺乏超級大盤股上市經歷，因此不能完全按照統計規律刻舟求劍，以中國水電為代表的大型新股上市後的表現還有待觀察。

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