中國經濟網北京10月17日訊 央行上周發佈今年前三季度金融統計數據報告，數據顯示，廣義貨幣(M2)同比增幅降至13.0%，狹義貨幣(M1)同比增幅僅錄得8.9%，分別比上年末低6.7和12.3個百分點。對此，恒泰證券首席經濟學家清議發表博文指出，自95年公佈貨幣供應量數據以來，以上收縮程度是前所未有的。參考GDP增幅的回落情況，鋻於前三季GDP的平均增長應在9.4%以上，同比回落幅度大致是1.2個百分點，遠遠小于貨幣的收縮程度。因此，可以肯定，當前貨幣供應量已處在嚴重超調狀態。好消息是，CPI已給出貨幣政策轉向的可行性。預期比行動重要。儘管目前央行的態度繼續保守，但迫於前瞻性的壓力，由主動緊縮轉向被動寬鬆是遲早的事。

　　“貨幣超調之後的走勢應當是怎樣的？歷史經驗的指向是反彈。例如，在2000年廣義貨幣供應量增幅超調至12.3%之後，2001年大幅反彈至17.6%；2004年增幅超調至14.7%之後，2005年反彈至17.6%。

　　“好消息是，物價數據已給出貨幣政策轉向的可行性。在前兩月CPI連續回落之後，出於上年基數的滯後性影響，10月份CPI大幅回落的概率接近百分之百，預計大體在5.5%左右，11月份則可能在5%以下。至於明年的物價走向，保守地講，至少在8月份之前會保持整體繼續回落態勢。”對此，清議預計。

　　原文地址：

　　http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a46559f0102dsv3.html

　　作者介紹：

　　清議：恒泰證券首席經濟學家。