新華網上海10月15日電（記者沈而默、徐蕊、高立）債券市場本週受到資金面轉暖的提振，出現了一波小牛市，尤以利率産品為最。陸續出爐的宏觀數據符合市場此前有關經濟放緩、通脹回落的預期，而市場普遍認為流動性收縮政策已經進入尾聲。

　　從資金面來看，短期回購利率持續下行。銀行間市場，1天回購利率目前已經回落至2．8％，而7天回購利率亦回落至3．15％的水平，較9月末分別下降200基點和170基點。

　　雖然本週公開市場操作中重啟了3年期央票，並終結了此前連續十一週的凈投放，實現凈回籠資金90億元，但是並未對市場資金面造成衝擊。

　　國泰君安債券研究員陳嵐表示，3年期央票的發行，標誌著央行回籠力度的增大已經不僅僅限于通過回購放量來平滑年內到期資金分佈，而是開始運用更長期限的工具對流動性進行深度凍結；但是，由於國慶期間有逾千億元資金到期，使得短期資金成本回落的態勢得以延續。

　　在資金面寬鬆的利好提振下，利率産品率先迎來一波小牛市。

　　來自貨幣經紀商的數據顯示，二級市場中利率産品收益率大幅走低。本週初市場在資金寬鬆以及大家對未來經濟預期的悲觀態度下，以外資行為主力，全線推低了現券收益率，其在1年、3年、5年、7年和10年全線推進。

　　以週五市場成交利率計算，1年期國債收益率較9月末下降了58基點至3％，5年期和10年期國債收益率同期下降了12基點和11基點。

　　由於利率産品的牛市來得過於突然，週四、週五市場獲利回吐明顯，買盤較之前謹慎許多，賣方也在良好的預期之下不急於出券成交，市場呈現相對僵持的態勢。

　　利率産品的上漲，也帶動了信用産品走強，中短期票據收益率紛紛下降；交易所信用債中，成交額較大的公司債和企債個券價格大部分出現上漲。

　　一級市場中，農發債認購倍數達2．4倍，中標利率也處於市場預測的下限，顯示市場人氣回暖。而在財政部和稅務總局兩部門的護航之下，受到利息收入減稅的影響，新發鐵道債中標利率低於預期，利率産品收益率下降也是影響鐵道債收益率的因素之一。

　　此前公佈的PMI數據，以及本週陸續公佈的外貿、CPI和信貸數據無疑對市場起到重要參考作用。

　　9月份CPI同比增長6．1％，略低於市場的平均預測值6．3％，這也使得市場對於後期通脹的擔憂情緒有所緩解。

　　而中國人民銀行14日發佈的數據顯示，前三季度人民幣貸款增加5．68萬億元，其中9月份人民幣貸款增加4700億元，9月份M2同比增長13％，M1同比增長8．9％。

　　信貸數據大幅回落，低於市場預期。分析認為，受前期流動性不斷緊縮、投資減速共同作用影響，經濟增速可能趨穩。

　　而在通脹回落、經濟趨穩的大背景下，流動性繼續收緊的可能性已經大幅降低，這也將成為債券市場繼續走強的重要推動因素。